今年雖已接近尾聲，但港股不像去年升勢凌厲，自12月4日起恆指收市位介乎16,201至16,792點，差距少於600點，截至12月22日接近三週保持膠著狀態。雖於12月22日高見16,857點，期內第三度突破16,800點，不過三次都收在16,800點以下，此水平已形成較強阻力位。另可留意期內四度低位在16,200點以下，卻全部收在16,200點之上，亦證明16,200點成為較強支持位，由此確認恆指主要波幅區間為16,200至16,800點，若未能跨出此範圍，恆指未能產生明確方向，故此投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。
現處防守性高水平
股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，集團主要在澳門經營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩，提供酒店及有關服務的銀河娛樂（0027）不妨留意，於12月22日收報42.45元，較52週低位39.50元（見於11月30日）高出7.47%，少於一成確認現處防守性高水平。於今年9月13日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至2023年6月底的股東應佔溢利約28.90億港元，較2022年同期，虧損約8.50億元，轉虧為盈，為最近五個財年（2019至2023年）同期增長表現最好。
市賬率計算合理值
而實際淨利潤金額則是期內第二高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約680.34億元，而截至6月底已發行股數約43.69億股，計出每股淨值為15.5712港元，相對今年12月22日收報42.45元，市賬率為2.73倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018至2022年底，以及2023年6月底之每期市賬率為2.15至5.10倍，平均值為3.33倍，高於現時的2.73倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為15.5712元，計出每股合理值為51.90元，較42.45元之潛在升幅為22.26%。
四同業數據作比較
另可留意此乃濠賭股之一，於2023年12月22日收市價計算市值約1,856.59億港元，介乎約170億至1,820億元可比擬的股份有四隻，按市值大至小排序為金沙中國（1928）、美高梅中國（2282）、永利澳門（1128）和澳博控股（0880），分別約1,821.01億、376.64億、328.07億和169.02億元，相對市賬率為-44.20、-11.91、-1.93和1.15倍。除了澳博，其餘均較銀娛欠佳，反映銀娛現價的確偏低。橫向保守分析合理市賬率不少於3.50倍，相對上述每股淨值為15.5712元，計出每股合理值為54.50元，較42.45元之潛在升幅為28.39%。
綜合上述兩種分析，每股合理值為51.90至54.50元，平均值為53.20元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過25.00%。再者，今年4月20日高見59.60元（暫為2023年最高價），之後不斷反覆向下，較11月29日最低收報40.25元，約七個月累跌逾三成二。現價42.45元，較今年暫時最低收市價高出5.47%，差距少於一成偏小；並考慮到處於2022年11月4日以來的低水平，距今歷時超過一年零一個半月，反映現價進場風險不大。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場，鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir）
威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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