近日，芯天下技術股份有限公司（以下簡稱“芯天下”）遞交了首次公開發行股票招股説明書申報稿，擬衝刺創業板，保薦人為中信建投證券。
芯天下是一家專業從事代碼型閃存芯片研發、設計和銷售的高新技術企業， 提供從1Mbit-8Gbit 寬容量範圍的代碼型閃存芯片。旗下現有主要產品包括 NOR Flash 和 SLC NAND Flash，廣泛應用於消費電子、網絡通訊、物聯網、工業與醫療等領域。
截至招股説明書籤署日，龍冬慶直接持有公司 32.69%股份，為公司控股股東；沈月直接持有公司 7.45%股份，龍冬慶與沈月為夫妻關係；龍芯天下持有公司 11.33%股份，龍冬慶為龍芯天下執行事務合夥人；王彬持有公司 6.47% 股份，艾康林持有公司 3.24%股份；沈月、王彬、艾康林均已與龍冬慶簽署 《一致行動協議》，約定按照相同的意思表示行使股東權利，若未達成一致意見， 則按龍冬慶意見行事；龍冬慶、沈月夫婦合計控制公司 61.18%股份，為公司共同實際控制人。
股權結構圖，圖片來源：招股書
本次IPO擬募資4.98億元，主要用於NOR Flash 產品研發升級和產業化項目、NAND Flash 產品研發升級和產業化項目、存儲研發中心建設項目以及補充流動資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
1. 2021年主營業務毛利率超45%
報吿期內，芯天下的營業收入分別為 2.49億元、3.35億元、7.90億元，淨利潤分別為 334.10 萬元、253.03萬元和 2.13億元，業績增幅比較明顯。
基本面情況，圖片來源：招股書
報吿期內，芯天下的主營業務毛利率分別為 19.03%、25.37%、45.31%，出現了明顯提升。具體來看，報吿期內，公司產品毛利率逐年增長，主要原因為公司產品結構及客户結構不斷優 化，同時下游市場需求旺盛帶動產品銷售價格上升。
在主營業務中，包括 NOR、SLC NAND 和 MCP 在內的代碼型閃存芯片佔據最主要部分，公司的其他業務收入主要包括 NAND Wafer 的對外銷售等，對公司整體收入和業務模式影響較小。
按產品劃分的營收情況，圖片來源：招股書
公司所處行業為代碼型閃存芯片行業，行業內華邦、旺宏等龍頭企業市場佔有率較高，公司目前市場佔有率相對較低，整體規模相對較小。
集成電路行業屬於技術密集型行業，升級換代速度快，較強的技術研發實力是行業內公司保持持續競爭力的關鍵要素之一。若公司未來不能準確把握相關芯片技術和市場發展趨勢，技術升級迭代進度和成果未達預期， 或者新技術無法實現產業化，將影響公司產品的競爭力並錯失市場發展機會。
報吿期內，公司研發費用分別為 2044.95 萬元、3965.72 萬元和 6552.44 萬元，佔營業收入的比例分別為 8.22%、11.84%和 8.29%，研發費用率在2019年低於同行業可比公司平均水平，2020年和2021年則持續高於同行業可比公司均值。
公司研發費用佔營業收入比率與同行業可比公司對比情況
2. 依賴前五大供應商
報吿期內，公司向前五大供應商採購的金額分別為 2.18億元、 1.89億元、4.17億元，佔當期採購總額的比例分別為 91.47%、87.54% 和 75.70%，供應商集中度較高。
公司前五名供應商的採購金額及佔比情況，圖片來源：招股書
事實上，芯天下的主要採購類型為晶圓採購及封裝測試採購，由於行業特性，公司從技術先進性、供應穩定性和採購成本等方面考慮， 合適的供應商選擇較為有限，使得報吿期內公司供應商集中度較高，面臨因集成電路市場需求量旺盛、偶發性供應不足或供應商自身原因等因素而導致供應商無法滿足公司需求的風險。
此外，報吿期各期末，芯天下的存貨跌價準備餘額分別為 2050.66 萬元、887.76萬元、1209.20 萬元，佔存貨賬面餘額的比例分別為 12.72%、7.77%和 5.07%。公司產品技術更新換代速度較快，如果未來出現由於公司未能及時把握下游行業變化、未能及時加強對存貨的管理或其他難以預計的原因導致存貨無法順利實現銷售，或其價格出現迅速下跌的情況，可能導致存貨可變現淨值低於成本， 或有存貨跌價的風險。
3. 結語
總體來説，隨着更多集成電路廠商的進入， 疊加競爭對手利用其品牌、技術、資金優勢持續加大該領域的投入，公司產品將面臨更加激烈的市場競爭，這就要求它需要進一步提升在代碼型閃存芯片市場的競爭力。不僅需要陸續研發 MCU、電源管理芯片等新產品線，進一步拓展產品豐富程度，也要不斷開拓優質客户資源，持續為下游客户提供更全面可靠的產品解決方案，提升市場佔有率。