據證監會發審委公吿，江蘇聯合水務科技股份有限公司（簡稱“聯合水務”）將於7月7日首發上會，計劃在滬市主板上市，華泰聯合證券為其保薦機構。
聯合水務成立於2002年，是一家綜合性全方位的水務公司，業務包括自來水生產與供應、污水處理與污水資源化中水回用、市政工程業務以及拓展河湖流域水治理和水生態修復等水環境治理業務。
本次IPO，公司計劃募資4.9億元，用於荊州經濟技術開發區工業污水處理廠二期提標升級改造工程、第二水廠清水輸水配套管網工程以及補充流動資金。
招股書顯示，聯合水務亞洲持有公司74.21%的股份，為公司控股股東，俞偉景、晉琰夫婦為公司實際控制人。
公司股權架構，圖源：招股書
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增收不增利
水務行業是城市基礎設施產業的重要組成部分，一般包括原水、供水、節水、排水、污水處理及水資源回收利用的完整產業鏈，伴隨政府水務改革的推進，產業格局不斷重塑，城市水務規模持續擴大。
截至2018年末，供水領域前10家已運用規模市佔率為16.47%，污水領域前10家已運營規模市佔率為27.18%，整個環保水處理市場集中度較為分散。
2018年至2021年上半年，聯合水務實現營收5.49億元、6.86億元、7.97億元、4.18億元，同期歸母淨利潤為1.2億元、1.35億元、1.19億元、4454萬元，出現增收不增利的情況。
公司主要財務數據，圖源：招股書
細分來看，公司主營業務包括供水業務、污水處理業務、工程業務，其中，供水業務是主要收入來源，報吿期內分別佔比營收50.25%、47.33%、37.52%、40.46%，存在一定波動。
公司主營業務收入構成，圖源：招股書
報吿期內，公司綜合毛利率分別為46.5%、43.39%、39%和34.67%，呈逐年下滑的趨勢，不及同行業可比公司平均水平。
公司與同行業可比公司綜合毛利率情況，圖源：招股書
財務方面，2018年至2021年上半年，公司應收賬款及應收票據的賬面價值佔當期營業收入的比例分別為30.20%、24.11%、30.36%和67.9%，相應的週轉率為3.75次、3.88次、3.77次和3.16次，低於同行業可比公司平均水平。
與此同時，由於公司構建供水、污水處理長期資產，拓展業務規模而進行的借款融資較多，報吿期各期末公司負債總額分別為16.09億元、16.72億元、17.3億元、19.05億元，同期資產負債率為65.85%、65.19%、63.02%和61.82%，高於同行業可比公司平均值。
公司與同行業可比公司資產負債率情況，圖源：招股書
從流動比率和速動比率來看，公司該指標報吿期各期末均不足1，且低於同行業可比公司平均值，可以見得，聯合水務償債能力較弱，面臨一定的營運資金壓力，隨着公司規模逐漸擴大，倘若其財務結構無法得到優化，將進一步影響公司經營發展。
公司與同行業可比公司償債能力指標，圖源：招股書
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曾兩次受到環保處罰
報吿期內，聯合水務共受到4次處罰，其中兩起為環保處罰，均發生在2018年。
公司違法違規情況，圖源：招股書
2018年3月，因污泥脱水機的進泥管和沖洗管處於結冰狀態，導致污泥濃縮池內的污泥堆積、污水液位高漲，雙莊污水通過開挖坑塘臨時儲存污水。該行為被認定為構成以逃避監管的方式排放水污染物，雙莊污水受到宿遷市環境保護局處罰。截至2019年4月，雙莊污水已出售城北污水處理廠資產，相應特許經營權已經終止。
2018年4月，因污泥未及時外運，導致廢水總排口懸浮物、總磷超標排放，賀蘭聯合水務受到賀蘭縣環境保護局處罰。當前，賀蘭聯合水務所有污染處理設施運行正常。
由上可見，公司在日常管理層面上，還需加強監督和控制力度，另外在供水水質和污水處理排水水質的質量控制上，應建立完善的質量管理體系，以確保符合國家及地方的監管標準。
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結語
水務行業在城市發展中扮演着重要角色，市場規模持續增加，但行業格局較為分散，競爭十分激烈，聯合水務業績表現亦出現一定波動，此外，公司的財務狀況不容樂觀，面臨較大的資金壓力，還需進一步積極調整，來保證公司穩定發展。