財經

【黑天鵝將至?】美債殖利率倒掛結束 40年來觸發5次股災 第6次衰退將至? 散戶宜學股神「Cash is King」自保

BusinessFocus
更新於 09月09日09:30 • 發布於 09月09日05:25 • PressLogic - BusinessFocus

美國聯儲局本月減息料成定局,不少人憧憬減息會令香港股樓齊升,不過環球股民屆時實際見到的可能是另一場股災?因為近日史上維時最長的「美債殖利率(收益率)倒掛」結束,即是10年期美債殖利率終於重新超越2年期美債。表面來看這是「回復正常」,但歷史數據顯示過去40年5次「殖利率倒掛結束」後,美國隨之都必然發生經濟衰退,甚至禍及全球經濟引發股災。故此,利率倒掛結束,被視為經濟衰退「第1凶兆」。

所以不少分析師近日都提醒投資者必須小心,要提防「第6次衰退」快至,故暫時勿輕言大舉入市買股博反彈。其中一個自保策略是仿效股神巴菲特的做法,堅守「現金為王(Cash is King)」的原則,例如買入大量的短期美債(如3個月)收取接近5厘的回報率,或是把較大量的現金做定期存款,靜待可能出現的「黑天鵝風暴」過去為止。

但為甚麼「美債殖利率倒掛」往往會導致經濟衰退?美債殖利率(孳息率)是指美債的「票面每年派息金額除以美債現值」,等如實際收益率。舉例說若一批票面息率4厘的10年期美債原本以100美元售出,但這批美債的價格其後貶值至80美元,那麼其實際收益率(殖利率)便會升至5厘(4/80)。

廣告(請繼續閱讀本文)
美債殖利率倒掛結束,或觸發40年來第6次衰退。(BusinessFocus)

正常來說,長年期債券(如10年或30年)的殖利率應該遠高於短期債券(如3個月或2年),理由是持有長期債券承需承受較高風險、包括債務違約的可能性。所以長債一般有較高的殖利率,以吸引一些投資者為了高息去冒險購入及持有長債(如美債、其他國家國債或公司債券)。這對經濟發展有利,因為投資者願買長債,可以推低長債息率,國家或私人企業便可以用較低息率舉債去發展或擴充,亦不易陷入財困。

但問題是大約2年多之前(2022年),美國為遏通脹不惜犧牲經濟開始大幅加息,這令短期美國國債殖利率大升,其中3個月年期美債殖利率更一度升至約5.5厘的超高水平,2年美債殖利率亦曾升破5厘,造成「美債殖利率倒掛」的現象,即是說2年期美債殖利率高於10年期美債(今年10年期美債殖利率大約介乎3.7厘至4.7厘)。

廣告(請繼續閱讀本文)

但其實「利率倒掛」這情況對經濟極不利,因加息加上利率倒掛,導致美元及與之掛鈎的貨幣(如港元)的儲蓄及借貸息率均大升。這令到欠債的企業營運極度困難,因難以獲得低息貸款,甚至被逼因而結業;另一方面,全球散戶(包括港人)擔心股市有危機,紛紛賣股,用騰出來的資金來做高息定期存款又或是買短期美國美債,穩賺4至5厘半的高息,這卻令到銀行業各種投資產品都「賣唔出」。

商業融資隨之斷纜,企業業績亦倒退,小舖結業,這疑加劇了部分地區如香港的股市及樓市的跌勢。即使美國股市表面相對較好,但其實美國樓市斷供及拖欠信用卡債務問題亦已加劇,不少中小企同樣笈笈可危。

至近日美國經濟及就業數據變差,料聯儲局本月必定減息,新發行短期美債息率料會隨之下降,令「美債殖利率倒掛」近日結束。從表面來看,散戶或以為這是好事,但據歷史紀錄,由於「利率倒掛」早已對美國經濟造成嚴重傷害,而這些傷害往往是滯後出現。故在過去40年,每當利率倒掛結束兼聯儲局宣布減息後,之後3個月至1年美國都會開始出現經濟衰退。這令到投資者損失慘重,而5次衰退事件如下:

廣告(請繼續閱讀本文)

1981~1982:第二次石油危機爆發引發通貨膨脹再度走高,美國央行強力的貨幣緊縮使得經濟再次進入衰退;
1990~1991:貨幣政策收緊,加上波斯灣戰爭令油價高升再度推高通貨膨脹;
2000~2001:科網股泡沫爆破加上 911的衝擊;
2008~2009:美國房地產泡沫破裂引發金融海嘯;
2019~2020:新冠疫情全球大擴散。

換言之,聯儲局本月中減息,反而有可能是股票投資者的噩夢,事實上近月美國龍頭科技股已率先大跌。有意見更認為,若聯儲局本月中宣布大幅減息半厘,反而會令市場更恐慌經濟衰退已來臨,到時股市或反常暴瀉。

The Baker Group 總裁 Ryan Hayhurst 即曾警告,一旦殖利率曲線恢復正常,往往經濟衰退的倒數計時就開始了。但也有分析師持異議,認為無需因為美債殖利率解除倒掛而恐慌,因為華爾街投資者在聯儲局減息前已表態,支持在經濟惡化前進行預防性降息。

美股會否在減息後暴跌,暫仍是未知之數,但散戶要自保,可以考慮學者股神巴菲特的做法,是即賣股獲利增持現金,貫徹「現金為王(Cash is King)」的精神。事實上,巴菲特的投資旗艦巴郡(美股:BRK.A & BRK.B)今年以來已大舉沽出持有的蘋果(美股:AAPL)股票止賺,利用騰出的資金大舉購買收益率達5厘或以上的短期美債。

根據財報,巴郡截至今年第二季末持有多達 2,346 億美元(約18,299億港元)的短期美國公債。這比較它 2023 年底擁有的大約 1,300 億美元短期美債,大幅增長8成。這樣持短期美債收息,屬「進可攻、退可守」策略,因一旦美股大跌,可以即時把美債套現以便「執平貨」趁低吸納美股,值得散戶考慮。

Text by BusinessFocus Editorial

免責聲明:本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關言論招致損失,概與本公司無涉。投資涉及風險,證券價格可升可跌。

閱讀完文章,記得追蹤BusinessFocus以下平台,隨時接收最新投資創富消息 !

【Follow BusinessFocus LinkedIn】

【Follow BusinessFocus IG】

【Like BusinessFocus FB】

查看原始文章

更多 財經 相關文章

影帝張家輝1.35億蝕放嘉慧園 與董建華、霍英東家族為鄰 開箱屋苑最貴單位
易發睇樓團
恒指成份股剔除新世界 快手新東方成藍籌新貴
商台新聞
豪車崩盤|德國三大車企在華業務慘不忍睹 內媒:BBA躺著賺時代結束 平治純利腰斬 奧迪營業利潤暴跌91%
BossMind
居屋王慘變蝕讓王!康山花園2房6年輸3球
易發睇樓團
港交所任命首席可持續發展總監及首席傳訊總監
on.cc 東網
榮譽博士|科大明日畢業典禮 獲頒榮譽博士 黃仁勳料將發表演說
BossMind
全日輪證成交逾149億元
on.cc 東網
藍灣半島全海景大戶議價不足2小時沽出 持貨5年輸逾400萬
on.cc 東網
快手遭行政處罰 因短視頻存違法訊息
on.cc 東網
人民幣定期利率比較|多間銀行上調定存利率 各銀行優惠一覽 【11月22日更新】
am730
傳收購蔚來汽車 比亞迪:嚴重不實
on.cc 東網
牛肉飯加價|通脹影響米價大升 日本最大牛肉飯店 年內第二次加價
BossMind
股價異動|瘋狂發債買入比特幣 遭沽空機構香櫞研究狙擊 MicroStrategy急挫逾16%
BossMind
有人持8千枚比密幣市值62億元 為何見財化水...
on.cc 東網
容許以強積金置業 助年輕人向上流
星之谷按揭轉介
中港證監會高層會晤 同意深化監管及執法合作
on.cc 東網
德祥地產料中期淨虧損擴大至不少於5億
on.cc 東網
全日沽空金額277億元 佔大市成交17%
on.cc 東網
ST. GEORGE'S MANSIONS再售1伙 累沽95伙套現83億元
on.cc 東網
Now TV取得英格蘭足總盃獨家播映權
on.cc 東網
恒指季檢|新世界被剔出恒指成分股 快手新東方染藍
am730
CCL按周跌0.71% 連升2周後回軟 中原:挑戰140點有阻力|樓價走勢
am730
中國鐵塔建議每10股合併為1股 改每手股數為500股
on.cc 東網
維港.雙鑽獲批滿意紙 計劃現樓形式推售|啟德新盤
am730
💍恒珀: 驗樓開箱💍$482萬單位,搞笑設計逐個捉❗️初哥賣樓要蝕本⁉️|60分|恒和地產|胡‧說樓市
胡•說樓市
八達通又派錢!做齊2步即賺最高400元(附教學連結)
am730
凱基:日本央行或進取加息撐Yen匯價
on.cc 東網
擴大戰場|OpenAI擬推網頁瀏覽器 結合SearchGPT 挑戰Google龍頭地位
BossMind
何文田ST. GEORGE'S MANSIONS三房大宅8000萬售出 呎價4.3萬|豪宅成交
am730
滙都II周六首輪賣81伙 累錄近400組客參觀|洪水橋新盤
am730
AI意識覺醒? Google Gemini突變竟讓用戶去死 「人類是浪費地球資源的禍根」
BusinessFocus
港股收市|恒指跌371點連跌兩周 見近兩個月低位
am730
財經|市傳中銀重啟轉按現金回贈
Fortune Insight
永義國際料中期虧損擴大至不少於7億
on.cc 東網
直播【財經888】2024-11-25 彭偉新 連敬涵 李澤銘 李元玄 + 【郭Sir 快答 即時為你解答】郭思治 羅錡龍
郭思治工作室
商舖市場|全球主要零售大街排名 尖沙咀下跌一位至第4 租金仍按年增7%
BossMind
富途否認|網傳年底裁減最多60%員工 富途否認大規模裁員 稱涉及人員流動佔比約5%
BossMind
再創新高|特朗普團隊擬設加密貨幣官職 比特幣曾見9.5萬美元再破頂
BossMind
馬鞍山迷你戶爆煲 樓價冧至「2字頭」 4年貶30%
on.cc 東網
美國證交會主席明年1月辭職 比特幣再創新高
商台新聞