國際貨幣理論有一個特里芬難題：美元作為世界儲備貨幣，賦予了美國在金融交易/貿易中的過度特權，結果產生了下面三個結果：
1）由於各國必須持有美元儲備，美元被持續高估；
2）美國保持貿易逆差，持續向世界供應美元；
3）美國政府持續以低價格借款（發行國債）。
在美國總統特朗普的重塑國際經濟貿易體系的計劃中，他已經明確希望拋棄前兩種情況。
其中一個很大的可能性是，2.0版本的廣場協議，旨在削弱美元。另一種可能性是要求各國減少美元儲備，同時將大量持有的短期美國國債置換成超長持有期限的長期國債。這是一種新型的國債收益率曲線控制(YCC)。
耶倫留給貝森特財政部的是泛濫成災的短期國債(T-bill)，在目前利率很高的環境下，利息開支已經達到了驚人的高度，已經僅次於福利支出(entitlement)。這對美國來說已經是不可持續之路。
過去的玩法要結束了。美元貨幣體系的新玩法是：美元貶值，國債收益率降低。不管實施的結果如何，特朗普畫出的經濟圖景就是這樣：
首先是增加關稅，確保關稅收入大幅提高；然後是降低個人所得稅，讓民眾手頭的錢多一些。
然後美元貶值，國債收益率降低，接著產業回流。同一時間提高美國政府效率，降低開支。其他如加大石油產量、放寬AI等新興產業監管等做法，在這個圖景中就很好理解了。
故此，特朗普政策核心是讓美國再次偉大起來，讓美國人日子好過起來。至於其他國家和人口就不在他考慮範圍了，關稅、美元貶值會讓很多國家（特別是出口導向的）陷入麻煩。
今年還將發生的一件翻天覆地的事情是比特幣的儲備競賽。美國的比特幣儲備計劃大概率會發生。負責此事的Lummis參議員不久前說，我們要為我們這代人所犯的錯誤承擔責任，這個儲備計劃就是為了下一代。
我感覺我們已經進入到一個全球經濟重置的門口，正如1971年尼克松突然宣布美元同黃金脫鉤一樣。會很混亂，人們無所適從，無法理解。但一定會發生。與其大呼小叫，指東罵西。不如沉下心來，多看多學，多想想自己的家庭如何更好與新的環境相處。
徐立言
www.facebook.com/hsulylab/
免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。