讀者對Dole（美股代號：DOLE）的產品絕對不會陌生，其名字在超市、蔬果檔隨處可見。在夏威夷起家的Dole，其實是一間擁有170年歷史的老店，今年初與另一間同樣有179年歷史的歐洲同業合併，成為全球最大的新鮮蔬果供應商後，再次在紐約證券交易所登場。
撰文：經一編輯部｜ 圖片：Getty Images
看到Dole品牌，自然會聯想到香蕉和菠蘿。公司究竟有香蕉先？還是有菠蘿先？便要由其歷史說起。
1851年，Samuel Castle及Amos Cooke兩人創立了Castle & Cooke，開業時只是夏威夷一間貿易公司，買賣農業工具及藥物；之後涉足船務、鐵路、製糖和海鮮食品包裝等，一步步登上當地最大企業位置。
1899年，James Drummond Dole來到夏威夷，將哈佛大學所學到的園藝及農業知識學以致用，成立了Hawaiian Pineapple Company，開始種植菠蘿。
產品成功打入市場，而Dole在當地亦漸漸成為了菠蘿的代名詞，所有新鮮菠蘿、罐頭菠蘿，以至菠蘿汁均印上Dole字樣。
強強聯手 締造蔬果王國
Castle & Cooke被菠蘿的發展潛力吸引，1932年入股Hawaiian Pineapple Company兩成一股權，至1961年全取所有權益。
1964年，Castle & Cooke看上全球最重要的水果之一——香蕉。藉收購Standard Fruit & Steamship Company，全取洪都拉斯及中美洲市場的香蕉供應。
惟夏威夷農業於上世紀80年代漸走下坡，Castle & Cooke亦因財困，而落入美國億萬富豪David Murdock手中。
Dole的蔬果業務進一步發揚光大，在蔬果市場併購不斷，先後收購Bud Antle、Coastal Berry及SunnyRidge Farms，不單只將產品戰線伸延至生菜、西芹及藍莓，包裝食品業務亦同步壯大。
不過，持續擴展導致債務負擔日增，Dole於2012年進行大重組，將全球包裝食品業務，以近17億美元代價出售予日本伊藤忠商事，重新專注新鮮蔬果業務。
年屆近百歲的David Murdock於2018年逐步退下火線，將Dole的四成半股權，出售予歐洲農產品巨頭Total Produce。
總部設於愛爾蘭都柏林的Total Produce，同樣是百年老店，始於1850年，由家庭式經營蔬果批發，到成為愛爾蘭最大蔬果供應商。
之後密密收購而晉身環球新鮮農產品巨企，在歐洲、北美、南美和印度等地設有近150間廠房，經營業務遍及25個國家。
Dole及Total Produce今年初落實合併，合併後新公司將繼續以Dole命名，成為全球最大新鮮蔬果企業。
公司擁有全球各地合共10.9萬英畝農場和土地，當中5,000英畝為夏威夷歐胡島（Oahu）待售土地。船隊方面，有16艘冷藏集裝箱船。擁有及租賃的冷藏集裝箱及乾貨集裝箱，分別達1.68萬和740個箱。
另營運的生產設施逾250間，包括5間沙律製作工廠、12間冷凍設施、75間包裝廠房，以及162個分銷及生產廠房，遍及全球逾30個國家；種植及採購超過300款蔬果產品，分銷至全球逾80個目的地。公司總資產達46.9億美元。
根據調查機構GlobalData預測，歐美新鮮蔬果市場規模，將由2020年的3,490億美元，增加至2025年的3,980億元（見圖表），期間複合年均增長率2.7%。
蔬果市場規模雖然大，但向來競爭激烈，兼且發展成熟，擴展空間有限。Dole與Total Produce合併的理由相當明顯，兩者結合後企業規模躍升至全球第一位，比排第二位的高出近一倍規模，領導地位不言而喻。
此外，兩者的產品組合可互補不足、兼且規模效益可獲得最大化，有利提升成本優勢。
Dole估計，合併後透過成本效益，可節省3,000萬至4,000萬美元開支；長線業務增長目標每年達5%至7%。財務方面，兩者合併後，2020年收入達89.7億美元、毛利6.96億美元、純利接近1.01億美元。
第三度上市遇冷鋒
Dole在資本市場並非新手，2003年首度被David Murdock私有化；2009年再次上市，四年後再被David Murdock私有化；2017年曾再申請上市，但最終撤回。
今年7月初Dole完成合併後隨即捲土重來，再戰美國資本市場。
公司原先計劃，透過首次公開招股（IPO）2,600萬股在紐約證券交易所上市，每股發售價介乎20至23美元。
惟遇上新股市場降溫，Dole將招股範圍下調至16至17美元，最終僅售出2,500萬股，並以下限16美元定價，而籌得資金主要用於減債及上市開支。
然而Dole再次登場失利，7月30日首日掛牌收報14.5美元，低出招股定價10.3%。
據招股文件，回饋政策一如Total Produce過往，將按季派發股息；派息比率會跟隨盈利增長遞升。
雖然行業增長潛力一般，但勝在需求穩定；加上Dole具市場導領地位，日後大有機會成為收息一族愛股，應加入觀察名單。
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