財經

固高科技創業板上會在即,存貨較高,2022年上半年業績下滑

格隆匯
發布於 2022年08月16日08:38

據瞭解,固高科技股份有限公司(以下簡稱“固高科技”)將於8月17日上會,擬登陸創業板,中信建投證券為其保薦機構。

本次衝刺IPO,公司擬募資4.5億元,用於“運動控制系統產業化及數字化、智能化升級項目”、“運動控制核心技術科研創新項目”以及“補充流動資金”。

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募集資金用途,招股書

固高科技的股權比例較為分散,無持股超過30%的單一股東,因此公司不存在控股股東,第一大股東為香港固高,其持有公司91,309,680股股份,佔公司股本總額的25.36%;實際控制人為李澤湘、高秉強和吳宏,三人合計控制32.30%的表決權。

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公司股權結構,招股書

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2022年上半年利潤下滑

固高科技是一家專注於運動控制及智能製造的核心技術研發的企業,目前已經形成了運動控制、伺服驅動、多維感知、工業現場網絡、工業軟件等自主可控的技術體系。

近年來,加強高端裝備製造業核心基礎技術的自主可控能力,已成為國家、社會、產業界的共識和戰略聚焦。

《“十四五”智能製造發展規劃》(徵求意見稿)明確提出,到2025年,我國的供給能力明顯增強,智能製造裝備和工業軟件技術水平和市場競爭力顯著提升,國內市場滿足率要分別超過70%和50%。

根據國際市場研究機構 Markets and Markets發佈的研究報吿,預計2020年-2025年全球智能製造市場規模將由2147億美元增至3848億美元,複合增長率達到12.4%。據此測算,2022年我國運動控制系統市場將接近570億元。

在該領域,主要包括以色列ACS、美國Aerotech、日本安川、日本松下、美國科爾摩根、德國西門子、德國倍福等國際廠商,而在國內,固高科技的競爭對手主要是匯川技術、雷賽智能、柏楚電子、埃斯頓等公司。

2021年國內可比公司經營情況,招股書

業績方面,2019年至2022年上半年,固高科技的營收分別為2.48億元、2.83億元、3.38億元和1.83億元,對應的歸母淨利潤分別為5016.02萬元、2825.75萬元、6529.14萬元和2789.49萬元。

主要財務指標,招股書

公司的營收逐年增長,但利潤水平存在較大的波動,其中2020年歸母淨利潤同比減少43.67%,主要是由於當年實施權激勵產生股份支付費用3249萬元所致。

分業務來看,公司的主要收入來源是運動控制核心部件類,其收入佔比超過7成,其次為運動控制系統類,收入佔比在15%左右。

公司主營業務收入構成情況,招股書

毛利率方面,2019年至2022年1-6月,公司主營業務毛利率分別為55.29%、57.76%、56.23%和54.62%,存在一定的波動,整體略高於同行業可比公司的平均水平。

毛利率與可比公司的對比情況,招股書

2022年以來,受宏觀環境不利影響較為明顯,3C電子終端需求出現普遍下滑,3C電子製造的固定資產投資增速下降。公開數據顯示,2022年上半年中國智能手機出貨量約1.4億台,同比下降14.4%。

而固高科技的主營業務收入與3C電子製造業固定資產投資增速的變動趨勢較為匹配。報吿期內,公司源自3C自動化生產與檢測裝備客户的收入佔比約為30%-40%,因此公司面臨因3C電子製造業下游需求減弱導致的營業收入增速下滑、業績下降的風險。

事實上,受股份支付費用、芯片等原材料漲價、員工薪酬等成本費用增長較多影響,2022年上半年公司利潤規模下滑幅度較大,預計三季度業績還將進一步下滑。

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存貨佔比高

報吿期各期末,固高科技的應收賬款及合同資產餘額分別為9646.27萬元、8632.67萬元和8313.89萬元,佔同期主營業務收入的比例分別為39.85%、31.10%和25.00%。

公司應收賬款佔比較高,可見下游佔用公司較多的資金,回款具有一定的難度,如此一來,公司發生壞賬的風險較大。

此外,由於公司採用“安全庫存數+滾動批量生產”與“按訂單生產”相結合的生產模式,對芯片等關鍵原材料會進行一定的戰略性備貨。報吿期各期末,公司存貨賬面價值分別為7618.45萬元、7068.90萬元和1.04億元,佔當期末流動資產的比例在2成左右,存貨規模較大。

隨着公司經營規模的不斷擴大,公司存貨及應收賬款可能繼續增加。公司可能面臨一定的應收賬款壞賬、存貨跌價風險,並對經營業績帶來一定的不利影響。

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結語

整體來看,固高科技的經營規模相對較小,資產規模、營業收入、利潤規模均低於同行業可比上市公司,在高端工業場景的應用深度和廣度方面,與國外競爭對手存在較大差距。同時,公司在回款能力以及存貨管理方面也有所欠缺,其未來的發展具有一定不確定性。

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