寫稿時，微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）宣布收購著名遊戲公司動視暴雪（美股代號：ATVI），作價687億美元，較公告時溢價45.3%，也是微軟歷史以來最大單的收購，假若收購成功，微軟將成為全球第三大遊戲公司。
作為全球最大的電腦軟件公司之一，微軟此次收購，非常清晰地表達了公司轉型的決心，一定程度上比Facebook改名Meta Platforms（美股代號：FB）更加明槍明刀，直指進軍元宇宙的決心。
事實上，微軟除了軟件之外，近年在硬件的投入並不少，也做出了一些成就。
然而，元宇宙最賺錢的，肯定不是眼鏡或體驗裝置（絕大部分都是一次性購買），而是依靠優質內容和服務長期的付費收入。
此次收購，除了和Meta直接硬拼優質內容外，更重要的是相對於虛擬辦公、虛擬看症或會議，遊戲的沉浸式體驗和互動，在未來數年，很可能是元宇宙最大的使用場景。
用錢買時間
動視暴雪的財務水平非常不錯，但這個估值絕對不便宜。
2020年公司營收高達80.86億美元，2021年前三季度往前的12個月收入90.52億美元，創下新高；淨利潤為26.44億美元。
假如扣除63.6億美元現金，相當於23.57倍市盈率（PE），對比騰訊控股（00700）之22.55倍 PE和Sony之18.51倍PE為高。
動視暴雪擁有多款非常成功的遊戲，如《魔獸爭霸》、《星際爭霸》、《使命召喚》及《Candy Crash》等重度和休閒遊戲，將這些知名IP製作成為不同的宇宙或MR化，相對孵化一個新IP的效率更高。
因此，這單交易溢價如此高，相信也有用錢買時間的考慮因素。
根據微軟執行長納德拉的投資者報告會論述，公司戰略圍繞三C協同，包括雲端計算服務（cloud）、內容（content）和創作者（creator）。
微軟希望將動視暴雪過去和未來的內容，盡可能多地放到其雲遊戲服務Xbox Game Pass上，後者一直通過穩定的訂閱收入，支撐著這家軟體製造商的銷售。
進一步帶動元宇宙熱潮
微軟的收購，相信會進一步刺激市場對元宇宙的熱潮，須知道，全球市值最大的蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL），至今還沒有在內容創作上大舉出手。
和動視暴雪規模相若的公司，還有網易（09999）、EA（美股代號：EA）；再其次還有 Take-Two（美股代號：TTWO）和育碧等，均有可能成為巨頭併購的對象之一。
當然，也不排除大型企業，收購多間獨立遊戲工作室。可能有讀者會問，既然暴雪已經為遊戲企業定下了一個估值參考，那麼內地的遊戲公司，又是否被低估？
筆者需要提醒的是，暴雪之估值很大程度是反映元宇宙帶來的溢價；相對於國外遊戲公司，內地的監管和法規較為嚴謹，大部分公司也處於試驗性質。
因此，單純用元宇宙的概念同比，可能會得出錯的結果。
假若單純用元宇宙或潛在收購的角度，很可能海外知名IP（不單單是遊戲）的估值，會更加明確。
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