內地人工智能(AI)初創公司DeepSeek以低成本開發優質大模型所掀起的美股風暴，未令港股龍年最後一個交易日顯著呈強，但全年計仍飆4,478點或28.44%，延續恒生指數面世以來龍年埋單不跌的「傳統」，以點數計，更是歷來表現最好龍年。券商繼續搜羅受惠DeepSeek熱潮的港股，摩根士丹利則指，DeepSeek或會挑戰現狀，重新評估AI模型開發方法、推動AI更快創新，並使中美兩國在AI領域更加對等。
恒生指數周二(28日)高開139點，報20,337點，再創個半月高位，惟其後升勢不保，曾轉跌32點，低見20,165點，隨後大市止跌回升，最終收報20,225點，揚27點。國企指數跌不足一點或0.01%，收報7,382點；科技指數升36點或0.77%，收報4,723點。
受「北水」暫停南下影響，半日市成交僅516.84億元，是周一的約35%。全周只得兩個交易日，恒指累升158點或0.79%，連續第3周上揚，全月則走高165點或0.82%，連升兩個月。
科技股個別發展，小米集團(01810)續創新高，收報38.3元，升3.23%，把龍年累計升幅擴至近2.08倍，冠絕藍籌；同屬雷軍旗下的金山軟件(03888)漲5.81%。至於美圖(01357)續飆15.38%，騰訊控股(00700)升逾1%。
DeepSeek引發市場憂慮AI電力需求或不似預期，早前因美國科企投資小型核電站而爆炒的中廣核礦業(01164)大瀉15.93%，拖累中國廣核電力(01816)跌3.08%；發電機生產商東方電氣(01072)及上海電氣(02727)分別插5.94%及3.29%。
大摩指，雖然中國數據中心短期面對不確定性，但仍長遠看好其前景，相信DeepSeek的技術可能會減少對AI模型訓練的需求，將更利好一線市場的數據中心需求。
該行又指，中國部分的軟件公司可能會因AI模型成本減少，而有些微的正面影響，例如降低應用程式整合AI功能的障礙，但基於市場需求仍然有挑戰，不會直接提升變現能力，預計潛在的受惠公司包括塗鴉智能(02391)、美圖、以及A股上市的金山辦公及泛微網絡。
里昂認為，DeepSeek研究人員宣稱最新大模型的花費少於600萬美元，可能不包括訓練資料產生、基礎模型等成本，訓練總成本可能被低估，擴大基礎設施投資似乎仍是必須。然而，較低的運算成本也可能增加AI應用和推理需求，並將進一步增加運算能力需求，而今年也是AI投資變現的起點，利好邊緣AI設備的需求，主要港股受惠者包括比亞迪電子(00285)、瑞聲科技(02018)及小米。
高盛提醒，隨着市場發展，入門檻降低，資本雄厚的網絡巨頭與新創公司之間可能存在競爭。就應用而言，相信騰訊最有能力推出To-C(面向一般消費者)的AI代理應用，因為微信兼具社交和交易功能。至於雲端或資料中心，阿里旗下阿里雲是中國雲端巨頭，有望受惠公有雲及AI運算需求持續增長。
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