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投資博客|中國樓市初現穩定跡象|尤靖湧

BossMind
更新於 12月06日03:45 • 發布於 12月06日12:30

美國大選結果公佈後,中國的散戶情緒未有受到太大的動搖,更有趣的是,中國在岸和離岸股市對美國大選結果給出了不同的反應。在11月6日特朗普勝選開始變得明顯時,離岸股市大幅走低,代表 H 股的恆生中國企業指數於當天收市下跌 2.9%。相較之下,中國在岸A股的波動性就低得多,整體市場僅微跌收市,而且部份小型股更不跌反漲。事實上,中國小型股最近一直有不錯表現,自9月最後一周以來,滬深 1000指數已大升近40%。

留意散戶投資者情緒

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自從中國宣佈了一系列刺激措施以來,股市表現已從低位回升,成交亦有所回升。反映投資者情緒的指標──孖展交易更顯著回升至3年前水平。值得留意的是,目前中國投資者正坐擁著海量的現金──中國家庭的銀行存款金額,是中國A股總市值的兩倍。上一次家庭存款達到此水平已經要數到2014 年下半年, 隨著央行減息,若然散戶投資者回歸股市,將有可能刺激大市出現強勁反彈

因此,決定未來市況走勢的一大關鍵是散戶投資者的情緒於何時回歸、復甦程度又有多大。目前中國面對的一大不明朗因素是中美的貿易角力。特朗普在上任美國總統期間推出的關稅政策,曾經使2018 年中國股市的情緒大幅受挫。如今特朗普再次入主白宮,關稅會否再次成為威脅?我們相信,中國企業經過過去幾年的變革,包括在美國及海外建廠,轉移目標市場以減低對美國的依賴等等,應可大大減低額外關稅的影響。另一方面,我們也要關注中國推出的一籃子政策組合能否如期發揮效用。

財政刺激政策陸續有來?

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在11月上旬舉行的全國人民代表大會上,中國宣佈新一輪刺激經濟計劃,包括增加地方債務限額6萬億元(人民幣,下同),以及運用地方專項債4萬億元,專門處理地方化解債務。財政部也表示中央政府有足夠槓桿空間,反映明年中國有機會繼續採取擴張性的財政政策。我們認為,目前中央政策推出的財政政策,針對的不是基建投資或消費者支出,而是為了穩定市場預期以及防範金融系統風險。

要驗證這些新措施是否有效,最大的關鍵是未來房地產市場前景會不會改善。近年來中國家庭儲蓄率大幅上升,很大程度上是因為民眾對未來收入前景抱有憂慮,以及樓價下跌導致財富遭到侵蝕。如果樓價穩定下來,甚至出現一些小型反彈,將有助重建大眾信心並扭轉目前的下行循環。事實上我們的確看到了一些令人鼓舞的跡象,在今年10月份,中國全國新房的銷售量上升,是一年多來首次出現擴張。

整體而言,中央政府正在放鬆貨幣和財政政策並致力提振資產價格,相信這將有助穩住市場表現。特朗普再次擔任美國總統,到底他會推出甚麼具體政策,仍然存在著不確定性,然而由於中國政府已明顯表示出救市的決心,加上目前市場估值仍然合理,筆者認為目前是逢低買入的機會。

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安聯投資組合經理 尤靖湧

註:專欄作家言論不代表本網立場

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