上文提及7月期權之中，17000點是call side 好倉的重倉位置，直至到現時為止，雖然7月周五出現下跌回落，但整體7月市況依舊是微升0.74%，17000點的支持資金並沒有太大變化(圖A)。而在機率方面，7月至8月一般是港股指數全年最大波幅的時段，本周筆者會從機率方便跟大家分析6月到8月以及7月到8月的波幅機率。
首先為什麼分析的時段會有6月到8月及7月到8月之分？因為六月份波幅較少，一般歷史機率要出現到的90%波幅都並未出現，而波幅的睇法一般是時間越長波幅越大，所以當6月波幅較少的時候，分析7月到8月時就可以加入6月這段時間一併分析。
而我們可以先看看兩段波幅所計算出的點數 (圖B) 及 (圖C)，兩個波幅分別是在 6月1 號低位起計，波幅9.12% 及 7月2號開始起計，波幅7.03%，兩者都是用最大波幅以及用8月期結日前完成等同一要點而計算出來，可以見到結果亦是時間愈長波幅愈大，所以由6月起計的波幅都比較大，而可以使用6月起計的重點就是首先要6月波幅小於90%報告之中的預測波幅。
所以如果現時波幅是「大於」預測波幅就不能加以使用6月來預測，現時得出結論就是因為6月波幅小，所以投資者可以使用預測比較大的6月到8月波幅數據做設計策略的分析，而報告當中顯示在8月期結之前，恒指上方可見19950、下方可見16616。
所以，當我們設計8月期權策略時必須要留意期結日是8月，因為計算的波幅有機會在7月到8月這段時間發生，所以做策略時必須要是做8月期結的期權策略而不是7月期結的期權，否則就有可能會錯過了預測。
現時恒生指數8月策略大約是會使用Reverse iron condor來捕捉以上的最大波幅，上方會使用到short call 20000 及 long call 19900，兩張成本6點；下方使用到short put 16600 及 long put 16700，兩張成本19點，4張成本一共是25點，而現時spread 距離是100點距離。
所以當上方目標19950或下方目標16616到達時都可以使用50點平倉，賠率大約100%右左，亦即是俗稱一賠一。在90%歷史機會率發生底下，加上這個策略可以維持7月至8月，在防守性方面都非常不錯。
Yip Sir
- QuantRaiser 創辦人
- 資深期權投資者
- 香港區塊鏈及數字貨幣協會(HKBDA)專業顧問
Text by BusinessFocus Editorial
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