動盪、難測及悲觀的上半年快將過去，恒生指數期內的波幅介乎21,100至29,000點，這個波幅反映了中、美達成首階段貿易協議、疫情突襲全球、美國啟動無限量化寬鬆政策（QE）及金融市場猶疑不定等的情景。
撰文：陳錦興｜圖片：中新社、unsplash
港股或迎來強勢反彈
無疑，恒指仍帶著不安進入2020年的下半場，似乎難以安枕。然而，潛在利好也在發揮，包括中、港兩地的資本市場同時被激活，是難得一見的利好。港股或迎來陰霾消減的強力反彈，一點樂觀，絕不過分。這個時候，港交所（00388）股價創出自2015年大時代以來的歷史新高，意義非凡。
2015年滬港通只是初步引入，市場卻有無限憧憬，估值虛高難支持。經過五年的變化，滬、深港通的互聯互通已非常成熟，也經歷市場突發動盪的考驗，2019年滬、深港通總成交金額高達10萬億元，按年增109%。
A股國際認受性不斷提高
這樣的增長勢頭未見減弱，因為未來有更多大型及優質科網股被納入港股通。加上期內進行上市制度改革，大量新經濟及生科股份引入，大大改善了港股側重傳統產業的結構，深深吸引亞太時區的專業投資者。
因此，港股的深度和闊度均有顯著變化。港交所已是名副其實的國際金融中心，而目前的歷史高位，在估值上有堅實的支持。至於A股，國際認受性已在不斷提高，無論是美國MSCI及英國富時兩大指數，均已逐步提高A股在其主要指數內的比重。
而追蹤指數的被動及主動型資金，均持續流入A股，並無因為政治及經濟前景問題而卻步。資金的取態是最誠實，外資對A股的中長線看法，顯然是具備信心。還有，內地在推動激活資本市場的措施，上海科創版是其一；而深圳創業版推行註冊制是其二。再加上今年相對寬鬆的貨幣環境，資本市場重新活躍可期，最近滬、深兩市總成交額，穩步增加至9,000億元人民幣就是訊號。
即使疫情反彈 料對股市衝擊微
誠然，不能低估疫情對全球經濟的破壞程度，惟不利消息看來已在上半年集中爆發，即使當前擔心第二波疫情反彈，衝擊程度也不像首次爆發期。因醫療體系、應對準備及社會意識，都較疫情初期時強韌，而更重要是疫苗研發在加速，若幸運今年底有望應用，屆時市場將更放膽炒作經濟及社會正常化。
股市從來都是向前炒，不會回頭望。除非這趟疫情完全超出人類能力所及，最終是無法控制，經濟受到綿延不斷的衝擊；否則，投資者都可以將疫情因素充分消化，並預期經濟重回軌道。
美國聯邦儲備局承諾超低利率，以及QE至2022年，這是非常清晰的貨幣政策路徑，當經濟稍現復甦動力，市場風險模式必將啟動，股市自然水漲船高，落後的中、港股市必受惠。
下半年的港股，悲觀的看淡；樂觀的看好，各有意見，各有理由。惟股市的歷史顯示，危機始終會過去，股市總是偏愛樂觀的人。
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