股神巴菲特旗下巴郡(美:BRK)公布2023年業績,純利962億美元虧轉盈,包括投資及衍生工具收益589億美元虧轉盈,基礎業務收入373.5億美元,升21%。不過,巴郡亦一如過往的重申,投資收益入帳的意義不大,不足以評估企業。現金儲備升至1676億美元。
巴菲特指:「當我1942年『扣下扳機』的命運之日,道指跌穿100點,在放學的時候,跌到只剩下5美元(以1930年8月巴菲特出世計,當時不足12歲)。情況很快逆轉,道指現時已在38000點之上,美國對投資者是個很好的國家,他們只需要靜靜地等待,不要聽任何人說話。」他指,根據反覆無常的投資收入來判斷巴郡的投資價值是非常愚蠢。
巴菲特今年介紹兩項會維持無限期的投資,就如同可口可樂及美國運通一樣,就是西方石油及5家日本商社,他指出,這樣的承諾相對於巴郡資源並不龐大。
截至去年底,巴郡持有27.8%西方石油(美:OXY)普通股,以及5年行使期的認股權證,可於固定價格增持西方石油。巴菲特指,雖然非常喜歡西方石油,但巴郡沒有興趣全購或管理這間公司,他尤其喜歡其在美國擁有的大量石油和天然氣資源,並在碳捕獲倡議方面有領導的地位,儘管該技術的經濟效益尚未得到證實,這兩項活動都非常符合他們的國家的利益。
至於投資日本五大商社——三菱商事(日:8058)、三井物產(日:8031)、伊藤忠商事(日:8001)、丸紅(日:8002)、住友商事(日:8053),巴菲特與Greg Abel 2023年曾前往東京,與五大商社的管理層交談後,便增持這5間公司股票。
巴郡現時持有這5家公司各9%股份,亦承諾不會買入令持股超過9.9%,買入成本約1.5萬億日圓,到年底的持股價值已達2.9萬億日圓,由於日圓疲弱,以美元計的帳面盈利達80億美元。
「無論是Greg或我,都不相信能預測主要貨幣價格,我們亦不相信能招聘到有這樣能力的人」,因此,巴郡發行了1.3萬億日圓債券,來融資買入這些股份,這些債券在日本反應佳。由於日圓疲弱,總共為巴郡帶來19億美元獲利,分別在2020至23年入帳。
巴菲特稱,更重要的是,五大商社對股東的友善程度遠超美國,自從買入後,他們都以吸引的價格不斷地回購已發行的股票。而且5家公司的管理階,對薪酬的要求遠比美國為低,5家公司只將盈利1/3用於股息,保留大筆的資本專注於發展自己眾多的業務,並少量作回購股票。與巴郡一樣,5家公司都沒有批股。
巴郡於掃貨始於2019年7月4日,由於掃貨規模龐大,在單一市場買入需要保持耐性,以及長期相宜的價格,這過程就如同大型戰艦轉灣一樣,非常的不自在。