聶振邦：高檔次啤酒業務拓展見成果憧憬潤啤今年增長動力延續

本週從周五（29日）起為復活節假期，所以公布2023全年業績的上市公司須於28日或之前完成，意味著18日計起，只有九個交易日，港股提早進入公布業績高峰期。其中集團主要從事零售、啤酒、食品以及飲品業務的華潤啤酒（0291）於3月18日中午公布業績，當日上午股價已升2.48%（36.30元 → 37.20元）。下午開市不足十五分鐘一度低見36.25元，倒退0.14%，予人業績不如預期之感。但之後股價走勢回順，下午開市約一小時創日內新高，最終收報37.95元，近乎全日高位（38.00元）收市，升幅超過4.50%。

下半年及全年收入同創新高

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公布業績後股價一度下跌，相信不少投資者以上年全年業績增速相比有關。2023上半年收入和股東應佔溢利，分別增長為13.6%和22.3%，全年則為10.4%和18.6%，暗示下半年增速放緩。筆者計出下半年收入和溢利分別增長5.7%和倒退7.0%，初步看來財務表現欠佳。不過就過去五年（2019至2023年）同期收入來看，結論截然不同，期內只有三年錄得增長，介乎0.4%至5.7%，證明2023下半年收入增速期內最高。此外，下半年收入約150.61億元（人民幣，同下），創歷史新高，帶動2023全年收入同創新高，收入表現實為今次業績亮點之一。

次高檔及以上啤酒銷情良好

至於溢利，雖見2023下半年倒退7.0%，不過實際金額約5.04億元，仍是歷來下半年第二高。另看過去五年同期溢利平均值不足1.60億元，2023下半年錄得超過5.00億元，較平均值高逾2.15倍，考慮到今年為疫後復常第二年，內地消費市道預期勝去年的，認為市場對集團2024上半年業績表現感樂觀。此外，雖見2023全年集團整體啤酒銷量較2022年僅增長0.5%，實則已較2022年增長0.4%為高。若重點看次高檔及以上啤酒銷量表現，增長接近19.0%，其中，「喜力®」、「雪花純生」、「老雪」和「紅爵」等產品銷量均錄得快速的雙位數增長。

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白酒業務有望成新增長引擎

特別可留意「喜力®」表現，銷量增近60.0%，除了增長強勁，也圓滿實現集團與喜力合作的第一個五年計劃，銷量達600,00千升的目標。由於潤啤產品結構持續提升，帶動整體平均銷售價格於2023全年上升4.0%。數據反映內地居民對啤酒消費需求漸見回暖，並且較高檔次啤酒增速佳，有利於集團提升利潤率。再者，集團已於2023年1月10日完成貴州金沙55.19%股權轉讓的交割，成功開拓白酒業務，上半年和全年白酒營業額分別約9.77億和20.83億元，反映2023下半年白酒銷情有所提速，有望2024年成為集團新業務增長引擎。

另一亮點是集團為與股東一同慶祝集團30周年，宣派每股0.300元的特別股息。本身宣派末期股息0.349元，已較2022年的增長15.56%。事實上，單看過去五年派息走勢，就常規股息而言，其中四年錄得增長，每次均為雙位數字或以上，而2023年股息為0.636元，與收入和溢利一樣同創新高，如今連同特別股息，全年股息合共折合超過1.030港元，相對今日（25日）收報35.80元，股息率高近2.90厘，預期能吸引資金進一步流入股份，未來一個月股價可望挑戰去年11月下旬的40.00元水平。

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