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《最強蝸牛》爆紅帶挈母企 獲多個科技巨頭爭相加持數億 現價入目標睇升100%|聶sir

經濟一週
更新於 2022年01月18日02:04 • 發布於 2022年01月18日06:48

憑著手遊《最強蝸牛》而爆紅的青瓷遊戲(06633),於2021年12月16日在港交所(00388)主板上市,集團是內地的移動遊戲開發商及發行商,遊戲特別受年齡30歲或以下的年輕一代歡迎,增長主要受新遊戲上線所推動。

集團營運六款移動遊戲,且擁有10款移動遊戲儲備,包括四款自主開發的遊戲,計劃於2022年及2023年推出。

大型上市公司入股顯信心

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於上市前已獲知名上市公司或基金公司青睞,包括騰訊控股(00700)、嗶哩嗶哩(09626)、阿里巴巴(09988),以及博裕資本。

其中騰訊和嗶哩嗶哩均佔權逾4%,阿里更同為基石投資者,佔權逾5%,為大股東之一,三間上市公司的相對成本價為8.138、8.138和8.7156元。

至於博裕,成本價更達11.0136元,較上市價11.2元(下限定價)折讓僅1.66%。

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從騰訊、嗶哩嗶哩和博裕斥資均不少於2.38億元,阿里已超過3.2億元購認此股,而截至2021年5月,此股的估值僅約30億元人民幣,相對在同年12月上市時市值超過76億港元,僅約半年已見翻,足見市場對青瓷遊戲前景充滿信心。

筆者留意招股書顯示,截至2021年6月底的負債淨值約9.44億元人民幣,連同集資淨額,以及優先股轉換成普通股之會計入賬各約7.23億和17.7億元人民幣,合共約15.49億元人民幣,相對發行的6.85億股,每股淨值折合3.2348港元;相對本週一(1月10日)上午收報11元,產生市賬率為3.4倍。

(圖片來源:青瓷遊戲官網)
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估值遠低同業

此乃軟件服務板塊的股份之一,現時市值約75.35億元,認為可比擬的股份(截至本週一上午收市)有三隻,市值介乎約36.48億至71.03億元,按市值大至小排序為第七大道(00797)、赤子城科技(09911)和火岩控股(01909)。

上述三者相對市賬率為3.82、5.38和3.49倍,均高於青瓷遊戲的,反映其現價偏低。

三者平均值為4.21倍,相對青瓷遊戲每股資產淨值為3.2348元,參考每股合理值為13.62元,較現價11元產生潛在升幅為23.82%。

另外,截至2021年6月底倒數12個月的非國際財務報告準則的經調整利潤約6.24億元人民幣,相對當時已發行加權平均股數約4.99億股,計出每股盈利折合為1.5246元,相對本週一上午收報11元,產生市盈率為7.22倍。

而上述三隻可比擬股份的市盈率(TTM)為73.71、43.26和7.85倍,均高於青瓷遊戲,同樣反映其現價偏低。

保守分析此股的合理市盈率不少於9.5倍,相對青瓷遊戲的每股盈利為1.5246元,參考每股合理值為14.5元,較現價11元產生潛在升幅為31.82%。

此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年,可看目標價為16至18元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

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