前周四於15.02元薦買嘉里建設（683），上周五收16.88元，累計升12％，跑贏恒指5個百分點，今年預測PE仍僅5.2倍，PB低至0.20倍，股息率8厘。大摩（上周）睇24元，較前收高出42%，其目標價折合PB仍不過0.28倍。參考同業，新地（016）今年預測PB 0.46倍，長和（1113）為0.44倍，嘉里建設折讓大得離譜。 X X X 國內放寬防疫措施，物流股受惠，龍頭順豐控股（深：2352）過去9日急升19%，大勝深滬三百指數7%的升幅。順豐今年預測PE 43倍，子公司嘉里物流（636，市值262億元）僅6.2倍，只及順豐不足1成半，非常抵買。
1）順豐去年收購嘉里物流，持51.5％，嘉里建設及母企共持33%。嘉里物流街貨只有15.5％，前收14.48元，仍低於去年順豐的收購價18.8元。
2）2022財年（12月年結）上半年，嘉里物流營收480億元，按年增31%，純利23.77億元（EPS 1.32元），按年大升118%；中期盈利沒有水份（即盈利全屬經常性，並無特殊項目）。 本欄預測嘉里物流今年全年盈利42億元（EPS 2.32元），與去年不計特殊項目的盈利33.1億元比較，增長27％。預測PE僅6.2倍、PB 1.0倍。
✏️ 全球估值最低物流股
3）在全球有規模的物流股中，嘉里物流估值數一數二最低。其他同業預測估值如下：
順豐預測PE 43倍、PB 3.2倍。 ZTO Express（美：ZTO）PE 21.9倍、PB2.7倍。 Yamato（日：9064）PE 16.7倍、PB 1.4倍。 GXO Logistics（美：GXO）PE 15.8倍、PB 1.9倍。 United Parcel Service （美：UPS）PE 13.8倍、PB 7.9倍。 Expeditors（美：EXPD）PE 12.2倍、PB 4.5倍。 Fedex（美：FDX）PE 12.1倍、PB 1.7倍。 Deutsche Post（德：DPW）PE 8.9倍、PB 2.1倍。
4）今年6月底，嘉里物流淨借貸 / 股東資金總額比率僅7%，財政非常穩健。
🎯🎯🎯 嘉里物流前收14.48元，目標18.8元，潛在升幅30%。交銀（11月尾）睇19.2元，大摩（10月中）睇17.5元。
何車註：專欄作家言論不代表本網立場
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