宣泰醫藥(688247.SH)正式登陸科創板,其發行定價為9.37元/股,對應的市盈率為48.56倍,高於行業平均市盈率水平(25.44倍)。
截至發稿,宣泰醫藥報13.68元/股,較發行價上漲46%,最新總市值約62億元。
宣泰醫藥主要從事仿製藥的研發、生產和銷售以及 CRO 服務,在仿製藥領域,公司已經獲得鹽酸安非他酮緩釋片、鹽酸普羅帕酮緩釋膠囊、泊沙康唑腸溶片、鹽酸帕羅西汀腸溶緩釋片等 4項仿製藥的 ANDA 藥品批件。
業績方面,2019年-2021年公司營收分別為1.39億元、3.19億元和3.15億元,對應的歸母淨利潤分別為463.84萬元、1.23億元和1.35億元,2021年由於公司主打產品出現競爭對手,其收入有所下滑。
(主要財務指標,招股書)
2022年1-6月,公司營收、歸母淨利潤分別為1.28億元和4020.42萬元,分別同比變動-18.13%和8.81%。
報吿期內,公司綜合毛利率分別為62.05%、81.52%和78.13%,呈現一定的波動,整體與可比上市公司平均水平較為接近。
公司目前最主要的產品為用於治療侵襲性麴黴菌或念珠菌感染的泊沙康唑腸溶片,2021年其收入佔比超過7成,佔比較高,而CRO服務和CMO業務收入佔比較小,存在產品單一的風險。
(主營業務收入構成情況,招股書)
值得注意的是,宣泰醫藥的境外收入佔比較高,報吿期內分別為56.55%、85.39%和72.39%。由於美國新冠疫情較為嚴重,對公司產品的需求較高。未來隨着新冠疫情得以控制,該地區的泊沙康唑腸溶片可能出現需求量大幅下降的情況,進而影響公司未來的業績。
在美國市場上,公司的泊沙康唑腸溶片於 2019 年 8 月獲得 ANDA 批件並上市,成為泊沙康唑腸溶片美國市場唯一的首仿藥。
根據 IMS 數據顯示,2020 年、2021 年全年,公司的泊沙康唑腸溶片在美國的市場佔有率分別為41.34%、39.58%,2021年由於AET公司的泊沙康唑腸溶片獲批上市,搶佔了一定的市場份額。
在中國市場上,公司的泊沙康唑腸溶片於 2021 年 1 月作為國內首仿獲NMPA 批准上市,不過目前該產品在國內市場的開拓存在較大不確定性。
一方面,泊沙康唑腸溶片國內市場的推廣受到國內“限抗令”影響,其在中國部分地區被列入了“限制使用”或“特殊使用”範圍;另一方面,該產品目前暫時未納入國家集中採購目錄,未來進入集中採購目錄存在一定的不確定性,這意味着公司需要花費大量的推廣費用以保證其銷量。