作者 | 美股研習社
數據支持 | 勾股大數據(www.gogudata.com)
8月1日盤前,安森美半導體發佈超預期財報,受益於強勁的工業、汽車市場需求的推動,營收EPS雙超預期,淨利同比增長147.6%。財報發佈以來股價累計上漲4.1%。
截止22年8月29日收盤,安森美21年全年漲幅為107.52%,22年至今漲幅為2.36%,大幅跑贏同期標普500指數ETF(SPY:-13.54%)、納指100ETF(QQQ:-22.39%)及費城半導體指數(SOXX:-28.94%)的漲幅。
01 財報詳解:營收、EPS均超預期,分別超預期3.7%和6.3%
安森美Q2營收同比增長24.9%至20.85億美元(指引19.65-20.65億美元,預期20.1億美元),毛利率為49.7%(指引48.5%-50.5%),淨利潤同比增長147.6%至4.56億美元,調整後EPS為1.34美元(指引1.2-1.32美元,預期1.26美元)。
分業務部門來看:三大部門均保持雙位數高增長。電源方案部(PSG)營收同比增長24.9%至10.57億美元,先進方案部(ASG)營收同比增長18%至7.17億元,智能感知部(ISG)營收同比增長44.3%至3.11億美元。
目前安森美的產品包括CMOS芯片、攝像傳感,雷達技術,IGBT等,主要面向汽車、工業、通信、消費電子和計算機等領域。分終端市場:受益於智能電車滲透率提升浪潮和碳化硅擴產,汽車市場增速非常快。汽車市場營收同比增長42.5%至7.92億美元,工業市場營收同比增長32.4%至5.74億元,其他市場營收同比增長5.6%至7.19億美元。
02 趨勢:電車智能化對SiC的需求持續強勁
據Wolf預測,到26年SiC相關器件市場有望達到 89 億美元,襯底市場有望達到 17億美元,合計市場超百億美金。2021年電動汽車銷量約為400萬輛,到2030年預計為2450萬輛,增長6倍;據TrendForce,隨着越來越多車企開始在電驅系統中導入SiC技術,預估2022年車用SiC功率元件市場規模將達到10.7億美元,至26年將攀升至39.4 億美元,CAGR約為29.8%。
安森美預計22年資本支出達9.35億美元,增幅為110%,未來兩年投資力度將由6%增至12%(預計22年資本開支為總營收的12%-14%),主要用於擴充300mm晶圓廠的產能(邁向12英寸是保障高毛利的方式之一,且擁有20-30年的活力)和SiC供應鏈環節,未來5年內的Sic產能將會是現在的1.3倍。
21年8月安森美斥資4.15億美元現金收購SiC生產商GTAT以保障材料供應鏈的安全,並將於23年獲得全面運營控制權。通過收購 GTAT,安森美將能夠涵蓋從SiC襯底到封裝的所有領域。預計到22年底,其SiC收入的大部分將來自 GTAT。8月12日,安森美新罕布什爾州碳化硅工廠落成,22年年底可將SiC襯底產能同比增加五倍。此次擴張使安森美能完全控制SiC製造供應鏈,包括SiC粉末和石墨原料的採購、封裝好的SiC器件的交付。據管理層指引,來自SiC的營收22年將同比增長兩倍,到23年將達10億美元。
8月12日消息,安森美半導體位於新罕布什爾州哈德遜的碳化硅(SiC)工廠剪綵落成。據悉,該基地將使安森美2022年底SiC晶圓產能同比增加五倍。此次擴張使安森美能完全控制SiC製造供應鏈,包括SiC粉末和石墨原料的採購、封裝好的SiC器件的交付。安森美電源方案部執行副總裁兼總經理Simon Keeton表示,為實現襯底產能的增長,公司已擴展到第二座大樓,並計劃繼續提升,為客户提供SiC晶圓。
03 小結
管理層指引超預期:預計Q3營收為20.7-21.7億美元(預期20.2億美元),毛利率為48%-50%(長期毛利率目標48%-50%),調整後EPS為1.25-1.37美元(預期1.22美元)。
最後看一下估值:當前NTM PE為14x,處於5年偏低位置。受益於智能電車滲透率提升浪潮和碳化硅大規模擴產,有望實現安森美營收的可持續增長(特別是汽車市場),進而修復估值。