據格隆匯新股瞭解，繼去年6月25日提交的港股上市申請失效後，樂普心泰醫療科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“樂普心泰”）日前再度向港交所主板發起衝刺，中金公司為其獨家保薦人。
IPO前，樂普醫療（300003.SZ）直接持股85.48%，通過天地和協持股0.86%，合計持股86.34%。除此之外，維梧資本第九期基金、紅杉資本、上海生物醫藥、鼎暉資本分別直接持股佔比4.79%、1.92%、0.97%、0.96%。
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依賴於經銷商銷售
樂普心泰自1994年成立，一直致力於主要針對結構性心臟病的介入醫療器械的研發、生產及商業化。
目前，公司擁有18種上市封堵器產品、11種封堵器在研產品以及21種主要心臟瓣膜在研產品，所有產品均為自主研發。不過，公司目前的業務專注於封堵器產品，心臟瓣膜在研產品均處於臨牀前或臨牀試驗階段，離上市還有很長的一段時間。
商業化角度來看，公司在中國和海外分別實現了12款和11款產品的商業化，其中在中國已上市的11款產品均納入省級醫保項目中。
2018年-2020年，樂普心泰收入及利潤呈現良好的增長態勢，實現營收由9904.2萬元增長至1.48億元，年內利潤由3861.1萬元增長至6877.2萬元。同期，毛利率分別為87.9%、88.3%、89.8%，處於較高水平。
不過，值得注意的是，公司的大部分收入來源依賴於經銷商。截至2021年9月底，公司已建立擁有300家經銷商的全國性網絡，覆蓋893家醫院。2018年-2021年前三季度，公司通過向經銷商銷售分別佔總收入的比重達94.1%、91.8%、92.6%及95.0%。
由於樂普心泰的經銷商均為獨立第三方，且一般不會訂立長期經銷協議，如此一來，若經銷商因各種原因與公司終止業務關係，屆時公司的經營業績將受到不利影響。
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市場競爭激烈
2020年，全球符合針對結構性心臟病的介入治療條件的患者數量約29百萬人，預計到2025年將達到34.2百萬人，其中中國患者數量預計達到6百萬人。
在龐大的患者數量的支撐下，中國乃至全球針對結構性心臟病的介入醫療器械市場快速增長，全球市場銷售收入由2016年的37億美元增至2020年的76億美元，預計到2025年達到196億美元。而中國市場銷售收入預計以年複合增長率62.1%增長到2025年將達141億元。
針對結構性心臟病的介入醫療器械市場主要包括三大應用領域，即先天性心臟病、心源性卒中及瓣膜病。在國內，先天性心臟病封堵器產品市場主要由國內公司佔據主導地位，市場份額達89.6%，而樂普心泰是國內最大的先天性心臟病封堵器產品及相關手術配套產品製造商，市場份額達到38.5%，高於排在第二的29.3%市場份額。
不過在心源性卒中及瓣膜病封堵器產品領域，均有先於公司產品上市的相關產品，由此看來，樂普心泰缺乏一定的先發優勢。
樂普心泰亦是認識到產品研發的重要性，2018年-2021年前三季度，公司的研發開支分別為1599.3萬元、2583.0萬元、3895.7萬元、2825.9萬元，分別佔當期總收入的16.1%、22.2%、26.3%、25.0%及16.7%，呈現逐年上升的趨勢。
此次上市，公司擬將募集資金用於未來五年內的研發活動，以及用於未來五年的營銷活動。
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小結
總體來看，樂普心泰的經營狀況良好，且公司有部分產品在相關領域佔據一定領先地位。不過，在整個心血管領域中，仍有微創心通、先健科技、啟明醫療、捍宇醫療等國內知名醫械企業與其競爭，公司仍需不斷加強其研發能力及產品推廣能力。