繼5月31日和6月1日恆指均往下靠近18,200點收市後，緊接兩個交易日見二連升，於6月2日反彈逾730點，逼近19,000點收市，並於6月5日再升近160點，收報19,108點，有望擺脫5月23日以來的跌勢。參考5月24日高位在19,304點，為5月23和24日之間的下跌裂口底部，認為有待恆指收高於19,300點後，後市才可稍感樂觀。現時選股仍以防守性作首要考慮較合宜，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，集團是中國內地領先的大型管道建材產業商的中國聯塑 （2128）是其中之一。
市賬率看現價定位
於6月5日收報5.40元，較52週低位5.04元（見於2023年6月1日）高出7.14%，差距確認少於一成。於今年4月18日收市後發佈的2022年度報告顯示，截至去年12月底資產淨值約217.94億元，而去年12月底已發行股數約31.02億股，計出每股淨值折合為7.9248港元，相對現價5.40元之市賬率為0.68倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考2020至2022年之每年最低市賬率為0.80至1.25倍，平均值為1.04倍，高於現時的0.68倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為7.9248元，得出每股合理值為8.22元，較5.40元之潛在升幅為52.22%。
市盈率計算合理值
而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約25.17億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約31.02億股，每股盈利折合為0.9250港元，對比5.40元之市盈率為5.84倍，參考上述三個財年之每年最低市盈率為5.64至8.45倍，平均值為6.97倍，亦高於現時的5.84倍，進一步確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為6.45元，較5.40元之潛在升幅為19.44%。另可留意集團在2011至2022財年均有派發股息，每股股息介乎0.1200至0.5000港元，平均值為0.2358元，於2022財年每股股息為0.3000元，高於平均值。
股息率逾五厘吸引
每股股息0.3000元相對現價5.40元，計出股息率為5.56%。參考上述三個財年之每年最高股息率為3.71%至6.10%，平均值為4.85%，相對2022年每股股息為0.3000港元，計出每股合理值為8.22元，較5.40元之潛在升幅為52.22%。綜合上述三種分析，每股合理值為6.18至8.22元，平均值為6.95元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過28.00%；若連同股息率超過5.50厘，預期一年回報率超過34.00%。再者，2022年1月20日高見16.42元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較今年6月1日最低收報5.04元，不足一年零四個半月累跌逾六成九。
現報5.40元較5.04元高出7.14%，差距少一成反映偏小，並考慮到現處2019年7月以來的低水平，距今歷時約三年零十個一月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4.85元或以下買入；保守者則可於4.30元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為7.50至8.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir）
博威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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