進入11月，恒生指數延續10月底的弱勢，ATM股欠上升動力，中港經濟同現放緩趨勢，而通脹壓力持續，大型國企季績則未有驚喜，對股市支撐作用有限。港股市場情緒不穩，對消息特別敏感及負面，因此大市在板塊輪動中呈向下之勢。雖然，目前港股估值漸現吸引力，但在宏觀因素尚待消化之前，投資者觀望氣氛仍會相對濃厚。
撰文：陳錦興｜ 圖片：新傳媒編輯部、GettyImages
與中港股市不同，美股近期相當強勢，且屢創新高，並不理會美國聯邦儲備局可能「收水」的舉動。
美股投資者顯然對經濟復甦、增長及企業盈利前景具信心，所以不斷推高股市。
相反，中港經濟卻同步放緩，分析員也對第四季經濟增長動力有保留，同時開始調低企業盈利預測，這是中港股市受壓的主要原因。
以耗電量、鐵路貨運量和銀行貸款編製而成、被視為「水份」較少的「李克強指數」，在2月攀上17.61逾10年高位後持續回落，迄今跌勢未止，反映內地經濟動力漸失。
雖然內地第四季開始財政政策的支援，如減稅負及加快推動基建項目，但能否穩住甚至扭轉經濟的弱勢，仍有疑問。
行業監管繼續進行
再看內房板塊，一些中小型內房商的境外債已現違約壓力，而行業在9月、10月的合約銷售不理想，按年倒退的多，即使人民銀行表態支持房貸回歸正常，銷售動力未必能突然轉好。
加上內地近月疫情反覆、有擴大跡象，不利銷售活動，對企業營運、對經濟的負面影響已不言而喻。
再者，內地的行業監管仍是進行式，最新是互聯網醫療，仔細規範經營及收費等，令相關股份大跌；還有因燃煤價格急升，中央強力干預及遏止價格，也讓煤股及其他原材料股份的價格波動反覆。
對市場及投資者而言，監管及干預風險，仍未完全消散，信心自然大打折扣。
在這樣的背景下；加上李寧（02331）、比亞迪股份（01211）配股集資，港股已經成為驚弓之鳥，對消息偏向較負面反應。
週初傳內地作攻台準備，恒指由升轉跌，高低相差600點，這就是證明。
這個時候，國企季度業績如資源及內銀等，雖然符合預期及不俗，但亦不能成勢，推動大市向上。
11月有ATM等科網巨頭公布季績，市場氣氛薄弱，績前沽壓料暫難消除。
撇除以上負面因素，中美貿易戰似乎有停下來的跡象，短期內撤銷部分關稅也非天荒夜談，而中港商討局部通關也進入實質階段，對港股會帶來支持。
再加上恒指由高位下跌不少，已釋放風險，且估值水平亦甚具抗跌力，相信再大幅下挫的機會不高。
股市絕大多數時間皆是好淡因素並存、好淡力量角力，投資者正等候新指引，而聯儲局縮表及ATM季績後的市場反應，就是方向性訊號。