是時候溫書。甚麼是熊市？人們多會提出股價自高位下跌20%、跌穿200（美股）或250（港股）天線等答案。這些答案並不全對，它們只能算得上判斷牛熊的指標。恒指在2004年的牛市調整中自高位下跌22%、跌穿了250天線個多星期才回升。
對我而言，熊市最貼切的定義是「浪低於浪」：持續下降的高點及低點。以下三幅日線圖分別顯示恒指在2008、2011及2015年的熊市走勢。不難發現熊市並非每天跌跌跌，而是有多輪攻擊，下跌至低點後會反彈，惟每次反彈高點通常低於上輪反彈高點，而每次跌浪低點則低於上輪跌浪低點。換言之，頭幾次反彈是熊市的逃生門，是讓有貨在手的投資者減磅的好機會。而熊市後段由於投資者往往已大幅虧損，加上反彈較無力，等反彈減磅的策略並不值搏。
熊市初段趁反彈走人的好處是避免在恐慌低點拋貨，大幅減少倉位的已實現虧損，同時避免拋貨後看見股價迅速拉升的懊悔，讓自己在較佳的心理狀態下離場。其關鍵技巧是對阻力位的計算要準，看見反轉型態出現後沽貨要快。部份投機者喜歡在主要跌浪開始時就沽貨，好處是有機會避開以千點計算的跌浪，但在睇錯邊的情況下亦可能眼睜睜看着股價狂升破頂，後悔不已。個人則不喜歡估大頂或「攞最高點」（容易導致過早離場，未能食盡牛市升浪），寧願捱一輪攻擊後確認趨勢有變，才趁反彈走人。
兩種離場方法並無高低之分，投機者宜根據個性建立自己的交易風格。個人認為坐貨能力較高的投機者適合反彈減倉，而很介意坐艇的朋友則適合在跌浪開始時沽貨。
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資料來源：BusinessFocus Editorial
Text by 雲狄，BusinessFocus Editorial