每逢到感恩節，購物商場內瘋狂血併的畫面便會在腦海中浮現，而投資者很直接會聯想到零售股。不過，生意好不等於股價便會好，若然有留意標普零售業精選行業指數（S&P Retail Select Industry Index），過去一年以來已累升逾60%；再追入似乎值博率不高。反觀，近年網購十分流行「先買後付」（Buy Now Pay Later，簡稱BNPL），購物習慣的轉變正帶來新契機， 當中金融科技新晉Affirm（美股代號：AFRM）最值得留意。
撰文：經一編輯部｜圖片：iStock
Affirm的由來，要數從烏克蘭出生的Max Levchin說起，他是早一代支付平台PayPal（美股代號：PYPL）的始創人之一，故此亦是PayPal Mafia（俗稱PayPal幫）的成員。
外界將這群PayPal開荒牛冠以黑幫稱號，其實褒多於貶。
皆因PayPal於2002年被eBay（美股代號：EBAY）收購，各人相繼離巢後，無論投資初創又或創業，成功率都極高，成就獨當一面，包括了全球首富兼Tesla（美股代號：TSLA）始創人Elon Musk、矽谷首富Peter Thiel及著名企業家LukeNosek等。
至於Levchin離開PayPal後，曾經創立社交應用程式公司Slide、做過全球最大點評網站Yelp（美股代號：YELP）的前期投資者，亦加入過Yahoo!董事會，更加是驗證碼（CAPTCHA）首個商業實現的開發者之一。 2012年，Levchin回歸支付平台懷抱，成立金融科技企業Affirm。
「先買後付」其實非新鮮事，過往亦有零售商為顧客提供分期付款服務，消費者無需一次過付款，便可早買早享受。 不過，往後可能要支付高昂的信用卡利息支出；一旦消費過度或財政不穩，過期罰款接踵而來、更有機會墮入循環利息陷阱。
棄複式計息 不收過期罰款
Levchin的創業理念源於大學時期，要靠借貸交學費，惟學生所獲信貸額度有限，令生活相當拮据。
事實上，大部分消費者，尤其年輕一群很難獲得信貸額度，皆因信貸評級制度僵化，往往只顧及信用卡公司及金融機構利益。
創立Affirm目的是顛覆過往制度，建立一套更符合現今社會需要的信貸評分準則。
Affirm標榜簡單且透明度高。有別於一般信用卡公司，Affirm不會收取過期罰款，而是鼓勵消費者準時繳交款項，日後便可獲得更理想的信貸批核結果。
另外，信用卡公司通常以複式計息，無力還款的話，債務會高速遞增； Affirm只會以最簡單的單式計息貸款，兼且只會收取極低利率，甚至零利率，變相分期購物無額外成本。年利率介乎零至30%，視乎客戶的信貸評分而定。若然選擇分四期還清，更無需任何費用及利息。
搶佔信用卡市場 貸款證券化再融資
近年網購愈趨普及亦造就「先買後付」模式愈做愈旺，根據信貸評級機構DBRS Morningstar估算，2020年在在電商平台採用「先買後付」模式付款的金額介乎150億至200億美元，按年增加一倍以上。
除了疫情的助力外，更大原因是該模式吸引一大批未有資格申請信用卡的消費者使用。
目前Affirm主要與零售商戶合作，為其消費客戶在結賬流程中提供資金選擇。
對於商戶而言，可增加消費者購買力，但又無需承擔信貸風險，何樂而不為。今年更推出Affirm扣賬卡，將大肆擴大零售領域，誓與信用卡公司正面交峰。
至於Affirm的資金來源，最初透過貸款機構融資，再向消費者貸款來擴張業務。而隨業務發展有一定規模，融資目標轉向投資市場，將消費貸款打包證券化，出售予投資者再籌集資金。
2021年1月， Affirm首次公開發售（IPO）， 背上PayPal幫之名，投資市場目光完全聚焦。
其每股作價由最初介乎33至38美元，因應市場反應上調至41至44美元，最終以超出範圍上限49美元定價。
首日在納斯達克掛牌勁升，開市報90.9美元，收報97.24美元，較定價大幅高出98.4%。
公司剛公布季度業績，截至9月底止第一季度收入2.69億美元，按年上升55%，好過市場預期。淨虧損3.06億美元，2020年同期為394萬美元；撇除非經常性因素，經調整淨虧損4,509萬美元，去年同期為791萬美元。
上調全年度展望 夥亞馬遜做大
首季度商品交易總額（GMV）達27億美元，按年增加84%；撇除大型合作商戶夥伴，增幅更達138%。
由於Shopify（美股代號：SHOP）平台上有大量商戶選用公司分期還款服務，令期內活躍商戶數目，由2020年同期的6,500個，急增至10.2萬個。同期活躍消費客群亦大升124%，至870萬戶；平均每客活躍消費者的交量宗數為2.3宗，增加8%。
因應業務狀況理想，Affirm上調全年度展望預測，料商品交易總額介乎131.3億至133.8億美元；全年度收入介乎12.25億至12.5億美元。
業績好過市場預期之同時，Affirm宣布與電商龍頭亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）加強合作，成為對方的獨家「先買後付」非信用卡合作夥伴，限期至2023年1月。
消費者日後在亞馬遜平台購物滿50美元，便可選擇便用Affirm的分期付款服務。
繼Shopify後，再多一間電商巨企成為合作夥伴，可預期Affirm未來幾季度業務增長會進一步提速，價值重估將浪接浪。 另一眾大行對 Affirm投資前景亦偏向正面（見圖表），有心者不妨望多兩眼。