美國11月ADP私人市場職位增加10.3萬個，少於預期的13萬個，反映勞工市場放緩，投資者關注經濟放緩情況會否較預期大，美聯儲可能最早在明年3月降息，消息令10年期國債孳息率跌至3個月低位，美股昨晚先升後跌。道指收報36,054點，跌70點或0.19%；納指收報14,146點，跌83點或0.58%；標普500指數收報4,549點，跌17點或0.39%。
港股昨日低開高走，升135點或0.8%，呈小陽燭，主因已累積一定跌幅，RSI低見31，反彈實屬正常。不過，預料後市仍以反覆偏弱為主，下方支持看12月5日低位16,228點。
農夫山泉穩中之選
農夫山泉（9633）主要在內地從事生產及銷售「農夫山泉」品牌的包裝飲用水產品，包括飲用天然水及天然礦泉水，於行業具一定領先優勢。
集團上半年總收益按年上升23.3%至204.62億元人民幣，純利更升25.3%至57.75億元人民幣。由於國際原油價格變動，令PET採購成本提高，惟紙箱、標籤及部分飲料內容物的原料採購成本下跌，整體毛利率升至60.2%，上升0.9個百分點。
分部表現方面，包裝飲用水產品上升11.7%至104.4億元人民幣，佔總收入51%；茶飲料產品銷售亦見理想，「東方樹葉」推出新口味「黑烏龍」，豐富茶產品佈局，令該分部收入漲近60%至52.8億元人民幣，佔比擴大至25.8%；功能飲料產品收益上升21.5%至24.57億元人民幣，佔總收益約12%；果汁飲料產品收入上升32.2%至16.86億元人民幣，佔比8.2%。
隨着內地戶外活動逐漸復甦，帶動飲料相關需求。上半年集團聚焦重點品項、提升經營效率，存貨周轉天數由去年底的50.5天，跌至今年6月底的50.4天；貿易應收款項及應收票據周轉天數由去年底的5.2天，跌至上半年的4.8天。截至今年6月底止，手持現金246.46億元人民幣，計息借貸39.2億元人民幣，另有租賃負債8,238萬元人民幣，整體財務狀況健康。
農夫山泉上半年業務穩健，表現優於同業。在眾多銷售產品中，茶產品收入尤為特出。由於集團近年在疫情下仍交出不俗業績，資金傾向流入穩健行業的龍頭股，料該股後市仍有上升空間。
撰文：蔡向成
元富證券（香港）研究部經理
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