在2024年，聯儲局、歐洲央行和其他主要央行能夠相對輕鬆地減息。但現在央行正面對一個更具挑戰性的階段，當局必須考慮通脹、關稅和其他不明朗因素，這將使全球利率波動性增加，但同時也為投資者帶來更多收益的機會。
去年美國12月份核心消費物價指數按年升3.2% 1 ，通脹有回升風險，令投資者紛紛調低今年全年的減息預期。傳統上，聯儲局有雙重使命，一方面是維持通脹平穩（目標水平是2%），另一方面是促進市場充分就業。然而，面對核心通脹率高於目標水平，聯儲局將會採取甚麼措施？當局會否接受通脹率略高一點的現實，並且願意忍受較高的通脹以維持強勁的就業增長？抑或他們會對經濟施壓，以使通脹降至目標水平？筆者相信，如果能夠實現充分就業，那麼當局或會接受通脹率較目標水平高出 0.5至1 個百分點。
因此，我們相信未來一年美國的貨幣政策可能較預期更溫和，短存續期債券更值得關注。另一邊廂，歐洲的經濟增長本來已落後於美國，而特朗普上任後的關稅政策更有機會影響到歐洲的貿易活動，因此，歐洲央行可能會採取更鴿派的立場。
主動管理利率風險及增取收益
當前，全球實質收益率已較數年前高出不少。雖然不少投資者都希望美國能減息，但實際上，目前環境對債券投資者來說反而是好事，因為債券收益率頗為吸引。
我們認為，實際收益率將維持在當前的較高水平，其中一個重要原因是美國正面對龐大財赤，新任政府的財政政策、宏觀經濟波動加劇以及全球資本流動變化，都有可能繼續推高收益率。考慮到潛在的市場波動，存續期較短且波動性較低的行業，相信會更獲青睞。
波動環境將會創造更多機會，關鍵是投資者如何部署。整體來說，投資者應採取更加主動的管理方式來管理利率風險，同時放眼全球各地，在不同行業、貨幣及信貸級別的發行商中，謹選具有收益潛力的優質機會。
普徠仕大中華區分銷業務高級董事 陳偉文
註：專欄作家言論不代表本網立場
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