Celsius（美： CELH）成立於2005年，公司將飲品定位為健康的能量飲料，含有生薑、綠茶等天然成分，不添加防腐劑與糖，公司宣稱這些能量飲料有增加新陳代謝與燃燒卡路里等特色。2022年，全球第二大飲料商百事公司（PepsiCo）入股能量飲料製造商Celsius，投資5.5億美元。
在經歷了一年的亮眼業績後，Celsius（CELH）因意外的庫存問題報告了一個令人失望的季度。這家健康能量飲料公司在過去幾個月中遇到了幾次挫折，使投資者有機會以遠低於近期高點的價格買入該股票。儘管市場出現波動，Celsius的增長故事依然未改變。
Celsius的2024年第一季度收入增長了37%，達到3.56億美元，而去年同期為2.60億美元。這主要得益於北美業務的增長，但部分被最大分銷商的庫存變動所抵消。2024年第一季度的庫存天數相比第四季度下降，導致大約2,000萬美元的收入影響，而2023年第一季度的收入則受益於大約2,500萬美元的庫存增加。這些波動是否意味著Celsius的增長故事開始「打嗝」？恐怕還言之過早。
Celsius繼續推動國際銷售，2024年第一季度的銷售額突破1,600萬美元。儘管這一收入數字不包括在加拿大的成功上市，Celsius目前正在英國和愛爾蘭推進銷售，並計劃在第四季度進入澳洲、法國和新西蘭市場。看來，這家公司的全球野心並未因庫存問題而減弱。
關於百事新激勵計劃對利潤前景的影響仍然是個大問題，因為該計劃顯然是有成本的。公司剛剛報告2024年第一季度每股收益翻倍至0.27美元，毛利率從去年第一季度的44%上升到現在的51%。然而，在財報電話會議上，管理層對該計劃是否會影響利潤率避而不談，只有CFO提到該計劃有一個多月的過渡期。這是否意味著公司在賭一個未來利潤的「潛力股」？投資者可能需要自求多福。
以估值而言，當Celsius的遠期企業價值與銷售（EV/Sales）倍數低於7倍時，該股票仍然是個便宜貨。相比之下，怪物飲料公司 Monster Beverage（MNST）在上季度僅增長了12%，收入達到19億美元。儘管Monster在這個規模上仍能實現12%的增長令人印象深刻，但Celsius的增長速度是它的三倍，即使考慮到百事潛在的庫存問題。事實上，該能量飲料公司在美國的便利商店的份額在2024年第一季升至11.4%。相比之下，Monster和Red Bull的份額都在30%左右，加上Celeste規模仍相對較小，這為該公司提供了漫長的增長空間。
關鍵結論是，Celsius假如能夠持續在銷售量上實現強勁增長，庫存問題將隨時間自行解決。此外，該股票相較於增長較慢的同行估值更低，通常這意味著是買入的好時機。當然，前提是你能忍受這些的起伏和不確定性。畢竟，投資市場上，誰不喜歡一點刺激呢？
Celsius的故事告訴投資者，即使在面臨短期挑戰時，一個強勁的增長故事仍能吸引投資者的目光。筆者仍希望這家公司能夠繼續保持其市場動能，為投資者帶來更多驚喜。
家族辦公室投資經理 徐立言
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