8月31日,浙江五芳齋實業股份有限公司(以下簡稱“五芳齋”)在滬市主板上市,保薦人為浙商證券,本次發行價格34.32元/股,發行市盈率22.99倍,截止到發稿時間,其股價漲超44%,最新市值49.79億元。
“五芳齋”始於 1921年,2004年被國家商標局認定為中國馳名商標。公司是全國首批“中華老字號”企業,目前主要從事以糯米食品為主導的食品研發、生產和銷售,已形成以粽子為主導,集月餅、湯圓、糕點、 蛋製品、其他米制品等食品為一體的產品羣,擁有嘉興、成都兩大生產基地,並建立起覆蓋全國的商貿、連鎖門店、電商的全渠道營銷網絡。截至 2021年年底,公司通過直營、合作經營、加盟、經銷等方式共建立了 478 家門店。
截至招股説明書籤署日,五芳齋集團直接持有發行人 30,493,283 股股份, 佔發行人總股本的 40.36%,並通過其全資子公司遠洋裝飾間接持有發行人 7,331,250 股股份,佔發行人總股本的 9.70%。五芳齋集團直接和間接合計持有發行人 37,824,533 股股份,合計佔公司總股本的 50.06%,為發行人的控股股東。
同時,厲建平任公司董事長、五芳齋集團董事長,其持 有五芳齋集團 20%的股份;厲昊嘉任公司董事兼總審計師,其持有五芳齋集團 20%的股份。厲建平與厲昊嘉系父子關係,其合計持有五芳齋集團 40%的股份, 根據五芳齋集團主要股東李政新(持股 13%)、朱自強(持股 6%)、曹國良(持 股 6%)、胡小彬(持股 4%)出具的確認函,四名主要股東持有的 29%股份在 五芳齋集團股東大會表決時與厲建平、厲昊嘉保持一致,厲建平、厲昊嘉實際能夠控制五芳齋集團 69%股份所對應的表決權。二人對五芳齋集團的股東大會、董 事會的投票表決能夠產生重大影響,為五芳齋集團的實際控制人。因此,厲建平與厲昊嘉通過五芳齋集團間接控制發行人 50.06%的股份,為發行人的實際控制人。
本次IPO擬募資7.62億元,主要用於五芳齋三期智能食品車間建設項目、五芳齋數字產業智慧園建設項目、五芳齋研發中心及信息化升級建設項目、五芳齋成都生產基地升級改造項目等。
募資使用情況,圖片來源:招股書
報吿期內,五芳齋實現營業收入分別為 25.07億元、 24.21億元、28.92億元,歸屬於母公司股東的淨利潤分別為 1.63億元、1.42億元、1.94億元,存在一定的波動;綜合毛利率分別為45.43%、44.57%、43.24%,不斷下降,主要受產品售價、原材料成本、人力成本等多種因素的影響。
基本面情況,圖片來源:招股書
事實上,受疫情影響,五芳齋 2020 年及 2022 年上半年粽子產品的生產、門店業務和線下經銷收入受到了一定程度的衝擊, 進而對公司2020 年及 2022 年上半年的經營業績產生了負面影響。
具體來看,報吿期內,粽子系列產品收入分別為16.09億元、16.44億元、20.08億元,佔主營業務收入的比例分別為67.74%、70.77%、73.06%,收入規模和佔比呈逐年上升趨勢,對公司主營業務收入的貢獻較為穩定。
公司主營業務收入按類型構成情況,圖片來源:招股書
而公司粽子產品採取自主生產為主,委託加工生產為輔的生產加工模式。此外, 公司委託外部供應商生產月餅、糕點、蛋製品等產品。報吿期內,五芳齋通過委託加工模式生產的粽子產量佔粽子總產量的 13.40%、25.01%和 24.41%。若委託加工廠商出現主要人員緊缺、食品安全管控不嚴、生產質量控制不達標等情況,公司將面對供貨不足、質量瑕疵、食品安全導致消費者健康受到影響等問題,進而對其品牌聲譽、公眾形象及經營業績產生重大不利影響,影響公司正常經營。
另外,報吿期內,五芳齋流動比率分別為 1.81、1.43 和 1.15, 速動比率分別為 1.15、1.06 和 0.64,均低於可比公司的均值,公司合併資產負債率分別為 38.52%、 49.33%和 50.83%,高於可比公司的均值,在償債能力上存在一定的弱勢。
五芳齋預計2022年1-9 月營業收入約為 22.69億元至 23.17億元,同比下降約 13.14%至 14.96%;歸屬於母公司股東的淨利潤約為 2.28億元至 2.30億元,同比下降約 18.83%至 19.31%。