面對人工智能的投資熱潮稍為降溫、地緣局勢波瀾不斷，2025年環球經濟格局將會如何變化？
美國增長領先全球
無疑，美國仍是全球經濟中的明星選手。在過去幾年，美國經濟展現出的強勁韌性不僅惠及本土，也對其他地區帶來「溢出效應」。除了消費市道，人工智能技術發展和綠色能源轉型亦是推動美國經濟的強大動力。然而，商品和樓市向上波動，或會為美國通脹增添壓力。來年聯儲局料會繼續減息，只是減息幅度或不如市場期。
與之相比，歐洲和中國的經濟前景似乎更為複雜。歐洲央行或需進一步減息來應對中國商品可能帶來的過剩產能，歐洲企業也擔心美國加徵關稅的影響。中國政府近月推出連串刺激措施，有助經濟穩定下來，亦有望在短期內避開通縮，但結構性挑戰仍然存在。我們相信人民銀行在2025年將進一步減息。
人工智能將延續多年
在投資市場上，人工智能無疑仍是炙手可熱的話題。人工智能周期的第一階段主要集中在提供基礎設施的公司和直接應用案例的公司，目前已接近尾聲。提高生產力的技術，往往會引發投機性資產泡沫。在1990年代的科網泡沫期間，美國納斯達克綜合指數從1990年初的約750點，飊升至2000年3月的逾5,000點，其後便迎來暴跌，及至2002年10月跌幅達78%，更導致美國經濟陷入衰退。
好消息是，這一波人工智能的熱情並未引發科網泡沫般狂熱，因為這一輪增長更多是由企業盈利所推動，而非單純的投機炒賣。人工智能更加是自人類發現電力以來，對全球經濟最具深遠影響的工具。
這次人工智能的發展資金來源也更加穩健。1990年代的光纖基礎設施主要依賴企業的高負債運作，而如今，不少科技巨頭都屬於現金流極為充裕的公司，在它們的龐大資金支持下，人工智能的投資周期將會更為穩定及可持續。可以說，人工智能輕鬆賺錢的時代或已告一段落，但我們並不認為人工智能是一個即將破裂的泡沫，反而是一個會延續多年的投資主題。
2025年或許是一個轉折之年，但同時也蘊藏著無限可能。對於投資者而言，要深入理解背後的推動因素，方能在競技場中拔得頭籌。
普徠仕大中華區分銷業務總監 梁慧君
註：專欄作家言論不代表本網立場
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