美國國債長年被視為「全球最安全資產」，如今在美國總統川普（Donald Trump）發動關稅戰之際成為全球金融市場不穩的根源。美債殖利率近期暴漲，10年期與30年期債券雙雙刷新多年高點，引發市場連鎖反應。
｜延伸閱讀：暫緩關稅是因美債拋售潮？川普否認：我很擅長這個
美債（U.S. Treasury Securities）是美國財政部為籌措支出而發行的債券。由於美國經濟規模與信用評級穩健，長期以來，美債被全球各國央行與大型投資機構視為「無風險資產」，不僅用於對抗市場波動，也成為國際儲備貨幣體系的核心。
常見美債類型包括：
T-Bills（短期國庫券）：一年內到期，無利息，折價發行。
T-Notes（中期債券）：2至10年到期，每半年支付利息。
T-Bonds（長期債券）：超過10年到期，以30年期最常見。
TIPS（抗通膨債券）：本金與利息隨CPI調整，有效對抗通膨。
川普政府近期對中國商品課徵高達145%的懲罰性關稅，且雖暫緩數十國對等關稅90天，但上任後諸多政策「朝令夕改」，引發市場情緒低迷。4月9日，美國10年期公債殖利率一度飆升至 4.51%，30年期更單週暴漲 56個基點，為1982年以來最大漲幅。
儘管川普隨後宣布對多數國家關稅暫緩90天，但市場傷害已現。投資人轉向現金、黃金等其他避險工具，導致美債與美股同步下跌，打破傳統「股跌債漲」的市場規律而轉向「股債雙殺」。
美債殖利率上升，意味著政府與企業的借貸成本上揚，將抑制投資與消費，拖累全球經濟。尤其對新興市場國家而言，資金可能加速外流，導致匯率貶值與財政壓力升高。
分析指出，這波拋售潮除政策因素外，還涉及避險基金大規模平倉的「基差交易」。基金透過槓桿在債券現貨與期貨市場套利，一旦波動劇烈，需補保證金或被迫拋售資產，加劇市場波動。
殖利率怎麼算？為何影響這麼大？
美債殖利率是衡量債券報酬的指標，分為：
名目殖利率：年利息 ÷ 債券價格
到期殖利率（YTM）：考量債券價格與到期前總報酬的年化利率
殖利率與債券價格呈反比關係。當利率上升，債券價格下降，反之亦然。因此，殖利率不僅反映利率預期，更是市場信心的「溫度計」。
國際持債布局轉向 中國、日本策略生變
根據美國財政部統計，截至2025年初：
日本：仍為最大持債國，約1.08兆美元
中國：持債降至7608億美元，呈逐步減持趨勢
台灣：排名第11，約2904億美元
中國可能將「減持美債」作為對美國關稅戰的戰略回應，屆時對美債價格與殖利率的壓力將進一步升高。未來幾個月，美債殖利率與美元資產的動向，將是全球資本市場的關鍵觀察指標。