據證監會消息，浙江煒岡科技股份有限公司（簡稱“煒岡科技”）將於8月25日首發上會，計劃登陸深市主板，光大證券為其保薦機構。
煒岡科技成立於2007年，主要從事標籤印刷設備的研發、生產和銷售，產品包括間歇式PS版商標印刷機（膠印）、機組式柔性版印刷機等印中設備及模切機等印後設備，廣泛應用於日化、酒類、食品飲料、藥品、家用電器、防偽、票務、電子產品等領域的標籤印刷。
本次IPO，公司計劃募資6.9億元，用於擴產、研究院擴建項目、營銷及服務網絡建設項目。
公司募資使用情況，招股書
截至招股書籤署日，承煒投資公司42.78%的股份，為煒岡科技的控股股東，周炳松和李玉荷分別持股34.86%、9.65%，為煒岡科技的實際控制人。
公司募資使用情況，招股書
1、毛利率波動下滑
經過40多年的發展，我國已成為全球最大的標籤生產國和消費國。2009年至2019年，我國標籤印刷行業總產值從130億元逐漸增長至超500億元，期間年複合增長率超過14.4%。
2018年至2021年1-9月，煒岡科技實現營收3.58億元、3.82億元、3.8億元、3.17億元，同期歸母淨利潤為7510萬元、8468萬元、1.03億元、6621萬元，綜合毛利率分別為34.91%、36.03%、34.65%、32.07%，呈波動下降態勢，不過與可比公司平均值並無太大差異。
公司主要財務數據，招股書
具體來看，公司主營業務包括間歇式PS版商標印刷機（膠印）、機組式柔性版印刷機、其他設備及配件，其中，間歇式PS版商標印刷機（膠印）是煒岡科技的主要收入來源，報吿期內佔比營收均保持在55%以上。
公司分產品類別收入情況，招股書
目前，公司的銷售模式主要包括直銷、經銷商模式、貿易商模式。報吿期內，來自前五大客户的銷售收入佔比營收分別為29.03%、31.63%、27.58%、15.46%，期間，台新融資租賃均為第一大客户，2018年至2020年佔比營收保持在20%以上。
值得一提的是，公司外銷收入佔比營收約20%左右，主要銷往意大利、俄羅斯、印度等國家。受國際形勢影響，相關業務成本如航運、落箱費等可能會隨之走高，未來該業績存在不確定性。
煒岡科技生產經營的主要原材料包括電氣元件、機械元件、工量具等，直接材料佔主營業務成本的比例較高，分別為88.44%、89.26%、86.51%、84.77%。報吿期內，公司向前五大供應商採購金額佔總金額的34.07%、34.65%、29.63%、32.96%，主要採購內容為伺服電機、驅動器、觸摸屏等電氣元件及底座、輥筒等機械元件。
報吿期內，公司投入研發金額逐年下降，分別為1772萬元、1688萬元、1342萬元、1299萬元，相應的費用率為4.95%、4.42%、3.53%、4.1%，不及可比公司平均水平。我國標籤印刷設備製造起步較晚，與德國海德堡、瑞士捷拉斯等國外知名品牌存在一定差距，伴隨國內品牌競爭加劇，公司如若不能及時實現技術迭代，競爭優勢有可能被削弱，從而影響市場地位，給經營業績帶來不利。
公司研發費用率與可比公司對比情況，招股書
2、存貨規模逐年走高
隨着公司規模逐漸擴張，煒岡科技報吿期內的存貨賬面價值也不斷增長，分別為1.01億元、1.1億元、1.38億元、1.68億元，佔流動資產的比例為23.94%、27.18%、39.43%、39.27%，相應的存貨跌價準備也從2018年的19.44萬元增長至228.63萬元。
基於存貨規模高企，公司存貨週轉率亦逐年下降，報吿期各期分別為2.70、2.29、1.97、1.38，低於可比公司平均水平，一定程度佔用了公司的營運資金，不利於公司業務開展。
公司存貨週轉率與可比公司對比情況，招股書
不過公司整體的經營性現金流量良好，償債能力也在不斷增強。
報吿期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為6976萬元、4426萬元、1.1億元、6156萬元，儘管存在一定波動，但仍呈上升趨勢，現金流較為充足。
而短期償債能力有明顯改善，2018年末至2021年9月末，公司流動比率由1.97上升至2.83，高於可比公司均值，速動比率則由0.48上升至1.62，略低於可比公司均值，主要受制於前面所提到的存貨規模增大影響。
公司短期償債能力與可比公司對比情況，招股書
另一方面，煒岡科技資產負債率不斷下降，由2018年末的42.46%下降至2021年9月末的23.51%，低於可比公司平均值，長期償債能力進一步增強。
公司資產負債率與可比公司對比情況，招股書
3、結語
整體來看，隨着標籤印刷行業市場規模不斷擴大，煒岡科技業績表現較為穩定。不過公司盈利水平波動下滑，未來業績增長或存在不確定性，當下還需進一步加大研發投入，來提升市場競爭地位，以獲取更多的市場份額。